4.3亿加码麦当劳？中国中信资本股权腾挪

《投资者网》韩宜珈

中信资本又对麦当劳下手了。

10月21日，中信资本宣布，旗下私募股权投资业务信宸资本与中信股份签订协议，收购其持有的麦当劳中国内地、香港及澳门业务（以下简称“麦当劳中国”）股份。交易后，中信资本联合体（包括中信资本及其旗下私募股权投资业务信宸资本）仍为麦当劳中国的控股股东。

此次交易信宸资本合计付出的总代价为4.303亿美元（约合人民币36.61亿元），包括需要承担的0.74亿美元的未偿还股东贷款。

中信资本称，此次收购麦当劳中国主要是源于对中国经济与消费市场前景的坚定信心，以及对麦当劳中国未来发展潜力的持续看好。

股权再次变动

10月21日，中信股份发布公告，旗下全资附属公司与Trustar Fast Food Holdings Limited（“买方”）（以下简称“FFHL”）订立股份购买协议。FFHL是由信宸资本的全资附属公司作为一般合伙人的新设立基金全资持有的公司。据此，中信股份同意出售且买方同意购买Fast Food 19.23%的股权。

中信股份间接持有FFHL 19.23%的股权，而FFHL直接持有Grand Foods Holdings Limited（“GFHL”），即持有麦当劳中国内地和香港业务的公司52%的股权。出售完成后，中信股份将不再持有FFHL的股权。

在此次交易完成后，中信资本联合体仍为麦当劳中国的控股股东，持有麦当劳中国的股权由42%扩大至52%。

总的来说，中信对麦当劳中国的股权份额没有变化，只是换了种方式持有。有市场人士表示，中信股份此次操作，是将一部分资金置换出来了。

对于此次交易，麦当劳中国也回应称，很高兴看到中信资本旗下私募股权投资业务信宸资本加码麦当劳中国，并表示此次交易将进一步简化其股权结构。

中信股份指出，此次出售是基于集团业务发展策略，为集团提供良好投资回报，符合集团利益，预计本次出售不会对其营运及财务状况产生任何重大不利影响。

中信资本联合体自2017年以来，一直持续保有对麦当劳中国近半的股权。

2017年，当时中信集团旗下中信股份、中信资本两家公司组成的中信联合体，与美国凯雷投资集团一道，和麦当劳达成战略合作并成立新公司，以最高20.8亿美元的总对价收购麦当劳在中国内地和香港的业务。交易完成后，中信联合体持有共52%的控股权，凯雷和麦当劳分别持有28%和20%的股权。

出于对麦当劳中国前景的看好，2020年初，中信资本增持中信联合体80.77%的股份，从中信股份手中收购麦当劳中国22%的股权，持股比例进一步扩大至42%。2023年，麦当劳全球宣布收购凯雷在麦当劳中国持有的少数股权，持股比例增至48%。直至今年，中信资本宣布加码麦当劳中国，交易完成后由中信资本联合体持有52%的股权。

中信资本收购麦当劳中国后，通过加速开店、数字化赋能、供应链本土化等方式多措并举，着力推动麦当劳中国的本土化发展。自中信联合体控股以来，麦当劳中国的餐厅数量从2017年的2500家增长至2024年10月的7100余家。预计今年，麦当劳中国将新增1000家门店，到2028年门店数将达到1万家。

中信资本董事长兼首席执行官、麦当劳中国董事会主席张懿宸表示：“作为麦当劳中国的控股股东，我们将全力推动麦当劳中国迈入新的发展阶段，实现‘更强大、更美好、更智慧’的万店愿景。”

发展面临挑战

自从麦当劳被中信收购，摇身一变成为“金拱门”之后，做出了不少改变。

首先是数字化转型方面，根据披露的数据，麦当劳中国如今全平台注册会员总数已突破3亿，每年服务超10亿人次，其中九成以上订单来自数字化平台。

此外，麦当劳中国也很快地进军了下沉市场。目前，约50%的麦当劳餐厅分布在三四五线城市，预计到2028年开出的1万家餐厅中，低线城市将占据一半的体量。这表明麦当劳中国正积极开拓下沉市场，以扩大市场份额和品牌影响力。

然而，麦当劳中国在未来的发展中也面临着激烈的市场竞争。今年以来，美国餐饮巨头陷入成本上升、消费者支出疲软的困境，都在通过价格战抢夺市场。不止麦当劳有13.9的套餐，肯德基、汉堡王等快餐品牌也陆续推出了低价套餐来抢占消费者心智。

肯德基凭借着9.9咖啡引流，在2024年第一季度实现品牌收入22.3亿美元，同比增长1.5%。百胜中国财报显示，肯德基在2024年上半年实现了42.44亿美元的营收，占百胜中国总收入的75.2%。2024年第一季度，肯德基净新增了307家门店。截至2024年3月31日，肯德基的门店总数达到了10,603家。同时，百胜中国计划2024年全年新开1500-1700家门店。

从门店数量来看，麦当劳还面临着本土品牌的冲击。据了解，截至2024年9月，华莱士全国连锁门店已达20380家；截至2024年4月，塔斯汀则拥有7254家门店，截至2024年8月底，塔斯汀新开门店数量约为1300家。而截至2023年12月31日，麦当劳中国拥有5903家门店，全年新增门店925家。

从财报数据来看，麦当劳中国也面临着收入放缓的困境。

据官网显示，目前中国内地已成为麦当劳全球第二大市场，以及美国以外全球最大的特许经营市场。根据财报信息，2021年至2023年，麦当劳中国所在的国际特许市场部门的收入分别为20.68亿美元、22.69亿美元、25.43亿美元，同比增速分别为18%、10%、12%；营业利润分别为4.71亿美元、3.09亿美元、1.21亿美元，同比分别下滑114%、34%、61%。

2024年上半年，麦当劳国际特许市场收入为12.67亿美元，同比仅增长0.9%，营业利润则出现1.09亿美元的亏损。财报中也提及了中国市场的收入下滑。根据麦当劳财报，其国际特许市场部门的同店销售额2024年第二季度同比下降1.3%，今年上半年同比下降0.8%。

不仅如此，麦当劳老家美国，最近也不太平。

近日，美国疾病控制与预防中心发布食品安全警报，称山地西部各州的大肠杆菌疫情与麦当劳四分之一磅汉堡有关。美国疾病控制与预防中心表示，10个州有49人感染，其中科罗拉多州有27人感染，1名老人死亡。

10月23日，麦当劳中国回复媒体称，麦当劳中国没有售卖新闻中提到的产品，也不使用相关食材。麦当劳严格遵守法律法规要求和质量管理标准。受此次风波影响，10月23日，麦当劳美股盘前跌超5%。（思维财经出品）■