宋清辉：正虹科技降价脱手子公司 或说明企业急需用钱 想快速脱手

著名经济学家宋清辉向新京报记者分析，首次挂牌转让无人接手的情况下，降价继续挂牌，一方面说明市场对该资产的需求不足，该资产本身可能存在某些不利于转让的因素，如盈利能力差、业务类型单一等；另一方面说明企业急需用钱，想快速脱手。在宋清辉看来，正虹科技今年减少生猪养殖资产、挂牌子公司、增加授信额度的情况，或主要还是与其业绩表现不佳有关，亟须回笼资金和融资止渴，以缓解资金压力，增强流动性等。但也并不排除外界推测的为其他资产注入或重组做准备的可能性。

降价脱手子公司，生猪产能锐减，正虹科技瘦身为减负还是重组？

2024年以来，湖南正虹科技发展股份有限公司（简称“正虹科技”）瘦身动作不断。一方面压缩生猪养殖规模，产能同比锐减六成以上；另一方面，注销多家低效子公司、申请增加银行授信额度，时隔十年再次对全资子公司湖南正虹海原绿色食品有限公司（简称“正虹海原”）进行挂牌转让，并在未寻得买家的情况下，降价继续挂牌。

业内对于正虹科技的减负看法多样，有声音称，连亏三年的情况下，正虹科技相关举措体现了其对止血和回笼资金的渴望，但也有声音认为，自2022年控股股东变更后，正虹科技对不良资产和业务的调整也存在为其他公司借壳上市铺路的可能。

十年前曾试图脱手正虹海原

2024年10月11日，正虹科技公告称，决定将全资子公司正虹海原100%股权挂牌转让，底价从原来的不低于评估价3324.89万元下调至3042万元，并继续挂牌至10月23日。

资产评估报告显示，正虹海原主要从事肉类制品、食品添加剂及食品包装材料制造的资产租赁业务。2003年-2007年，正虹海原处于自主经营状态，因猪价上涨、市场拓展进展不大、经营模式仍未建立等影响持续亏损，2008年停产；2009年，正虹海原通过租赁方式出租给雨润食品，以此控制亏损幅度，2013年停止合作；2013年至2017年处于停业状态。

新京报记者注意到，早在2014年12月，正虹科技就曾因无意经营正虹海原，计划将其挂牌处置。2015年，正虹海原100%股权以7381.67万元的价格在岳阳市产权交易所公开挂牌，挂牌公告期自1月8日至2月5日，因没有征集到符合条件的意向受让方，挂牌时间一度延长至3月23日。即便延期，正虹海原也没能等到接盘者。

转出未遂的原因，在2016年湖南省岳阳市人民政府金融工作办公室（简称“岳阳市金融办”）对市政协七届四次会议的一份提案答复中可窥见一二。岳阳市金融办指出，正虹科技1997年上市，“正虹”商标是中国饲料行业第一个“驰名商标”。然而，在饲料行业历经多年发展，转型升级将成为主题的背景下，正虹科技的发展却受不良资产拖累严重——股权结构上，岳阳市屈原农垦有限责任公司（简称“屈原农垦”）一股独大；上市时改制不彻底，原国有企业员工身份未置换，每年仅相关人员包袱约需额外支出210万元；多元化经营战略导致点多线长，布局分散，在全国各地摊大饼式地分布着25家分公司或子公司，饲料总产量却只有55万吨；投资建设的正虹海原，自投产后一直亏损，加上过往帮助政府处理历史遗留问题购入的正飞饲料、湘城置业，三块不良资产每年亏损约1050万元左右。

正虹科技的经营层曾急切想要加快处置不良资产，以便集中资源回归尚有一定优势的猪饲料主业，然而大股东基于各种担忧，难下决断，“如正虹海原曾有机会以较理想价格出售，但因大股东犹豫不决错过了两次机遇，现虽然已经挂牌拟转让，但难觅买家。”

第一次挂牌转让计划流产后，正虹海原在2018年被出租给湖南湘穗食品，2019年至今改为营业状态，未开展实质业务。2020年至2022年，正虹海原净利润相继亏损161.07万元、109.37万元、60.09万元。2023年1月-11月，正虹海原不仅净利润亏损191.8万元，连营业收入也由正转负变为-20.8万元。因长期被纳入合并财务报表范围，正虹海原的持续亏损也在一定程度上拖累了正虹科技的业绩。

年内清算多家子公司

2024年5月，正虹科技时隔十年再次决定转让正虹海原100%股权，并称本次是为盘活存量资产，优化公司资产结构，增强公司可持续经营能力。

值得注意的是，本次正虹海原的挂牌价为3324.89万元，身价较上次缩水4000多万元。腰斩价格并未受到市场青睐，首次公开挂牌公示期内，无合适受让方的情景再次上演，但本次正虹科技选择自砍近300万元，继续推进正虹海原的二次挂牌。

著名经济学家宋清辉

著名经济学家宋清辉向新京报记者分析，首次挂牌转让无人接手的情况下，降价继续挂牌，一方面说明市场对该资产的需求不足，该资产本身可能存在某些不利于转让的因素，如盈利能力差、业务类型单一等；另一方面说明企业急需用钱，想快速脱手。

年报显示，受生猪业务亏损等因素影响，2021年至2023年，正虹科技已相继亏损2.24亿元、1.16亿元、1.40亿元。即便在猪价回暖的2024年上半年，正虹科技也仅能做到减亏，整体净利仍亏损1122.17万元。

就在降价挂牌正虹海原的半个月前，正虹科技9月25日发布公告，拟向上海浦东发展银行股份有限公司岳阳分行申请增加综合授信额度1亿元，并称此举是为“有效缓解公司融资压力，增强资金流动性”。

同时，2024年内，正虹科技以944万元的价格，将全资子公司唐山正虹生物饲料有限公司100%股权挂牌转让给自然人田士杰。5月底，鉴于子公司湖南正虹大江生猪育种有限公司、蒙城湘虹养殖有限责任公司、南宁正虹生态农业科技发展有限责任公司自成立以来，投资收益不及预期，部分公司长期亏损或未盈利，形成公司经营管理负担，正虹科技计划对3家子公司进行清算并注销，以整合资源，降低管理成本，优化公司管理架构及资源配置，提高运营效率。

瘦身动作不止于清理子公司，因养殖业务多年负重运行，2023年，正虹科技经营策略由“做精饲料主业，做优生猪养殖业，做活饲料原料贸易业”转为“做优饲料主业，做稳生猪养殖业，做大饲料原料贸易业”，开始压缩生猪养殖规模，降低生猪存栏量、出栏量。产能去化下，2024年1月-9月，正虹科技销售生猪6.03万头，同比下降65.70%，9月单月生猪出栏量已不足万头。

减负是为提供壳资源？

除减负外，市场还有一种声音认为，正虹科技处置亏损子公司、缩减生猪业务的动作或在为其他公司借壳上市铺路。

2016年，针对正虹科技的困境，岳阳市金融办曾设计多种改革方案，以实现国有资产的保值增值。方案一是保持现有大股东地位的前提下继续做大主业，对外吸收合并，引入战略投资者，通过吸收合并引入战略投资者，改善公司治理水平和股权结构，同时实施管理层和员工持股计划，加强对现有管理层和员工的激励机制。方案二是引进新的控股股东，继续做大做强现有主业，该方案可能要求政府彻底放弃正虹科技控制权。方案三是现控股股东彻底放弃正虹科技，只保留股权或将现有股权通过合适对价转让，引进的投资者借壳正虹科技实现资产证券化。但相关方案均未得到正虹董事会的一致通过。

岳阳市金融办当时指出，对于正虹科技，相关领导需要支持管理层撤并规模小、投资回报低的分公司，加快不良资产处置步伐，集中资源进行设备和技术更新，“预计以后壳资源难以避免会贬值，要把握机遇加快引进战略投资，彻底完成正虹的国企混合所有制改革工作，使其真正完成向现代化企业的蜕变。”

转机出现在2022年6月，正虹科技控股股东屈原农垦与岳阳观盛投资发展有限公司（简称“观盛投资”）、观盛投资的控股子公司岳阳观盛农业科技有限责任公司（简称“观盛农业”）签署系列协议，计划通过“股份转让+表决权委托+股票发行”的方式变更正虹科技控制权。

具体而言，屈原农垦将所持4034.18万股正虹科技股份转让给观盛农业，将剩余直接持有股份表决权委托给观盛投资。观盛投资全额认购正虹科技向其发行的7999.04万股股份。根据方案，观盛投资可通过上述方式直接及间接合计持有正虹科技1.2亿股股票，占发行后公司总股本的34.72%，表决权占发行后公司总股本的42.41%。

2022年11月，正虹科技称，因股份协议转让过户登记完成，表决权委托随即发生法律效力，公司第一大股东由屈原农垦变更为观盛农业，实际控制人由岳阳市屈原管理区管理委员会变更为岳阳城陵矶综合保税区管理委员会，“本次控制权变更为公司引入具备相关产业背景的国有资本控股股东，将为推动公司产业的转型升级提供有力保障。”

与此同时，观盛投资和芯片巨头新紫光集团之间的联系也逐步加深。据企查查数据，2022年，观盛投资以99.98%持股比例与上海实泉天岳智能科技合伙企业（有限合伙）（简称“上海实泉”）投资成立岳阳市沪岳智能科技投资合伙企业（有限合伙）（简称“沪岳智能一期”）。2023年，湖南兆金财汇投资有限责任公司（简称“湖南兆金财汇”）以99.98%持股比例和上海实泉成立岳阳市沪岳智能二期科技投资合伙企业（有限合伙）（简称“沪岳智能二期”）。而湖南兆金财汇的背后正是城陵矶新港区财政金融部（持股50%）和观盛投资（持股18.75%）。

目前，沪岳智能一期、二期分别对建广广铭（德州）产业投资合伙企业（有限合伙）的第二、第三大股东控股超99%。建广广铭（德州）是北京智广芯控股有限公司第三大股东，后者100%控股新紫光集团。

资料显示，新紫光集团是中国大型综合性集成电路领军企业，已有“紫光国微”“紫光股份”2家上市公司。集团旗下紫光展锐是全球第三大面向公开市场的手机芯片设计企业，有知情人士称，该公司自去年以来正在筹备上市工作，此外，集团旗下还有新华三集团等多家未上市优质公司。

有业内人士认为，今年国有企业改革深化提升行动现场推进会提出“要用好杠杆，撬动更多社会资本协同发展战新产业，要灵活运用并购重组、上市融资、产业协同、联合攻关等方式发展战新产业”“通过盘活低效无效资产、闲置土地等方式，腾挪出资源空间战新产业”。在此背景下，正虹科技凭借其历史背景和市值不算过高的壳资源，以及控股股东和新紫光集团之间千丝万缕的联系，被部分投资者寄予存在潜在重组可能的希望。而正虹科技作为传统农牧企业，业绩长期未见起色之际，如果被注入芯片、云计算等资产转型，可以拥有新的利润增长机会。

在宋清辉看来，正虹科技今年减少生猪养殖资产、挂牌子公司、增加授信额度的情况，或主要还是与其业绩表现不佳有关，亟须回笼资金和融资止渴，以缓解资金压力，增强流动性等。但也并不排除外界推测的为其他资产注入或重组做准备的可能性。

10月15日起，围绕正虹科技今年清理子公司的系列动作、如何看待外界借壳上市的重组传闻等，新京报记者尝试联系正虹科技并发送采访提纲，截至发稿前，尚未得到回复。原标题：降价脱手子公司，生猪产能锐减，正虹科技瘦身为减负还是重组？

新京报记者 王思炀

编辑 唐峥

校对 柳宝庆

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