作者 | 周艺
编辑 | 苏淮
10月18日晚，证监会挂网了11家券商的罚单，主要针对的是券商的投行业务。
本次，大部分券商及相关责任人，被采取了监管谈话或警示函措施的决定。但有两家券商受到了更严厉的惩罚——中原证券和开源证券被暂停6个月债券承销业务。
从相关处罚决定书可以发现，中原证券和开源证券的违规行为，主要集中在业务内控及合规方面。
01
“三宗罪”
中原证券的问题有三点。
第一，是帮助债券发行人用票面利息补差费用的形式非市场化发债。这项问题被证监会提报在第一项，原因是非市场化发债近两年被有关部门列为债券市场违规案例中的典型。
2022年交易商协会对多家主承销商启动自律调查，2023年和2024年交易商协会连续两年发布关于加强债券市场发行业务规范的相关通告。而在刚刚过去的8月份，交易商协会重申对相关违规行为秉持零容忍态度，“发现即严惩”。
中原证券在此案中帮助债券发行人与投资者签订了债券咨询服务协议，以给予票面利息补差费用的形式非市场化发债。这种通过“隐蔽操作”向投资机构返费，干扰发行利率的案例也早被监管机构掌握——一般是让公司与投资者签订相关协议，在协议中约定债券的实际发行利率，把票面利率和实际利率的价差以各种名义补贴给投资机构。
第二，是关于业务内控。中原证券被证监会发现，没有在部分债券项目中充分核查发行人的偿债能力，在持续督导期间未能勤勉尽责。比如“没有发现发行人存在融资租赁的合同违约事项并且被法院裁定为被执行人、没有发现发行人财务造假”。
内控缺失直接关联到公司相关工作的失职，而这一点直接体现在中原证券的最后一项违规事项中：原质控部门的负责人，领取项目承揽奖金的同时还在参与质控的相关工作，质控底稿验收把关不到位。
这相当于“既当裁判员又当运动员”。在质控负责人本身就是利益相关方的情况下，内控工作的失职也“情有可原”了。
关于非市场化发行债券的相关业务风险排查、具体涉及的项目以及此次处罚对今年业绩的影响等问题，源媒汇发函询问中原证券，截至发稿未获回复。
02
执业评级恐受影响
天眼查显示，中原证券为河南省的省管国企。2024年上半年，中原证券在财报中表示将在债券发行业务方面，聚焦河南市场，提高河南区域发债项目的参与度。
自2020年中证协首次披露债券业务评价结果以来，中原证券已经连续三年获得B类，而开源证券则在做“仰卧起坐”——2020年的评级为C，2021年则连跳两级升为A，2022年保持A级，2023年则被降为B级，
2023年时，国信证券的评级就从A跳降为C，原因是在2022年底被采取了出具警示函的监督管理措施。
按照过往时间表，第四季度是证券公司债券业务执业质量评价结果的公布期，经此一役，中原证券和开源证券的执业评级危矣。而作为IPO排队券商，开源证券受到此次处罚的影响或许会更大。
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