成渝概念，火到了香江对岸。
10 月 16 日，港股上市的四川茶饮品牌茶百道午后一度暴涨近 80%，收盘上涨 29.8% 。
同日，A 股成渝板块（ 主要在成都、重庆开展业务的上市公司 ）个股集体爆发，重庆钢铁、重庆港、四川路桥、成都燃气等多只个股涨停。
事件的起因是，有人注意到，“ 成都房小团 ” 微信小程序的拆迁地图栏目 “ 上新 ” 了许多新区域，整个成都被 “ 拆 ” 字包围了。
实际上，如果仔细看的话，你会发现图中很多 “ 拆 ” 字并没有上新字样，不少拆迁是一年内或者更早以前产生的，但市场上的热情还是被引爆了，因为最近国家出台了相当多的与成都有关的政策。
此前的 9 月 27 日，国务院批复了《 成都市国土空间总体规划（ 2021—2035年 ）》。
《 规划 》明确了成都城市性质为 “ 四川省省会，西部地区重要的中心城市，国家历史文化名城，国际性综合交通枢纽城市 ”，城市核心功能定位是 “ 西部经济中心、西部科技创新中心、西部对外交往中心、全国先进制造业基地 ”。
随后，在 10 月 12 日，成都市政府新闻办召开了《 成都市国土空间总体规划（ 2021—2035 年 ）》新闻发布会，对规划进行解读。
于是，“ 成都大规模拆迁 ” 以及 “ 西部大开发 ” 等相关信息开始在互联网上发酵。而 A 股素来有炒热点的习惯，干柴碰上烈火，行情自然就烧起来了。
坦白说，“ 西部大开发 ” 确实能带动工程机械、水泥建材等行业的销售增长，而一些常年利润几千万、市值几十亿的拆迁所在地小公司也确实有可能因为一笔突如其来的政府拆迁款而利润暴涨。
比如，10 月 13 日晚，富春环保就披露因为报告期内收到杭州市富阳区的拆迁补偿款 1 亿元，预计公司实现归母净利润 2.33 亿元至 2.72 亿元，比上年同期上升 80% 至 110% 。
但是，从历史上看，A 股此类 “ 炒地图 ” 行情，比如 “ 雄安新区” “ 粤港澳大湾区 ” “ 上海自贸区 ” “ 海南自贸港 ” 等等，起高楼宴宾客之后，往往也少不了买单者。
除了少数有业绩支撑的个股，大部分概念股都是怎么 A 上去，就怎么 A 下来，这次大概也不例外。
从茶百道的例子看，茶百道今年 4 月 23 日正式在港交所上市，半年的限售期之后，到下周的 10 月 22 日，茶百道的部分股票就解禁了。届时，茶百道的一些机构投资者或许有抛售股票的可能。
目前，茶百道流动性较差，2 亿多的成交额就能让茶百道上涨近 30%，市值增加 30 多亿。
涨的时候一买就涨，等到解禁时，就是反过来，一卖就跌了。
从业绩上看，IPO 时茶百道的毛利率高达 34.4%，相比同行有很大的下降空间。
据各家招股书披露，2021-2022 年，沪上阿姨的毛利率为 21.8%、26.7%，同期古茗的毛利率为 30%、28.1%，茶百道的毛利率为 35.7%、34.4%，蜜雪冰城的毛利率则为 31.3%、28.3% 。
净利率方面，2022 年沪上阿姨、古茗、蜜雪冰城、茶百道的净利率分别为 6.78%，14.18%，14.83%，22.8% 。
茶百道的净利率也同样高出同行一截。
几个同行里，蜜雪冰城因为自建供应链做到大部分原料自给自足，即使低价也能获得不菲的利润。而剩下的几个同行，产品价格带相差无几，茶百道却能取得高高在上的毛利率、净利率，主要是加盟商在负重前行。
而在 IPO 成功之后，茶百道发布的 2024 年中期报告，立马出现了业绩下滑。
上半年，茶百道收入 23.96 亿元，同比减少了 10%，毛利润 7.6 亿，同比减少 18.6%，毛利率从去年同期的 35.1% 下降 3.4 个百分点至 31.7% 。
与此同时，茶百道的门店总数从 2023 年上半年的 6954 家，增加到 8385 家，同比增长 20.6% 。门店数多了 1431 家，怎么收入反而减少了呢？
从现象上来看，餐饮研究机构 NCBD（ 餐宝典 ）在今年 4 月份发布的《 2023—2024 中国茶饮行业年度发展报告 》提到，今年 2—5 月，茶百道根据签约情况，新加盟伙伴开店总计可减免 4-27 万元，老加盟伙伴总计可减免 9-18 万元；在店铺选址上，在核心商圈及战略布店点位开店减免 10 万元/间，开设大型门店减免 9 万元/间。
同一时期，新商新签门店 3 间以上和老商新签门店 2 间以上、且在 2024 年完成签约门店开业的，根据城市等级、门店 GMV 贡献，可申请物料年度进货总额的 2%-5% 不等的返点。
所以，管理层对于业绩下滑给出的解释也是：“ 2024年上半年本公司加大对加盟商的政策支持以及向加盟商出售货品及设备的优惠力度，同时通过提供物料销售补贴的形式与加盟商共同承担营销活动支出 ”。
不负责任地翻译一下（ 请以上市公司公告为准 ）：之前茶百道要上市，为了业绩好看，先苦一苦加盟商；上市成功之后，也该轮到加盟商享享福了。
而接下来的奶茶行业，由于各大品牌都在冲刺开店，激烈内卷（ 比如今年来有很多信用卡推出了 8.8 元购买奶茶品牌 20 元代金券的活动 ），可能短期内会出现门店数开得越来越多，公司赚的却越来越少的情况，淡季干到亏损也不是不可能。
毕竟瑞幸咖啡已经给奶茶行业示范了一遍，在行业产能没有 “ 出清 ” 之前，谁的日子都不会太好过。
总之，对于这种 “ 炒地图 ” 概念，看看热闹就好，一定要慎之又慎。
毕竟，一家公司的价值，总是要回归基本面看营收、看利润、看增长的。
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