随着中国股市回暖及经济企稳，资本逐利的本性下，外资有望持续回流中国
文｜《财经》记者 张建锋
编辑｜杨秀红
在经历一轮强劲反弹后，近日A股转入调整阶段。在此轮涨涨跌跌中，外资有何动向？
最新研报显示，9月26日-10月9日，外资在持续流入A股。中金公司研报显示，10月3日-9日，A股主动外资、被动外资分别流入2亿美元、41亿美元，相对于前一周（9月26日-10月2日，下同）数据均有所增长。港股和ADR（美国存托凭证）外资流入金额，也在增长。
万得数据显示，10月1日-7日的四个交易日，在国庆假期无南向资金支撑下，香港股市主板、创业板合计日均成交总额是此前（2024年初至9月23日）的三倍。
兴业证券全球首席策略分析师、兴证国际首席经济学家张忆东10月2日表示，外资是推动此前港股大涨的主要力量。“随着中国股市回暖及经济企稳，资本追逐利润的本性下，欧美资金和‘一带一路’国家的资金有望兴起新一轮配置中国股市的热潮。”
北向资金(沪股通、深股通)流向是观察A股外资动向的主要窗口。不过，自2024年8月16日后，官方对沪深港通信披机制进行了调整，不再每日披露北向资金买入额、卖出额、证券持有信息等详细数据，改为披露交易总额、交易总笔数、ETF交易总额，证券持有信息则改为季度披露。
从信披数据来看，此轮A股反弹以来，北向资金成交额显著增加。在9月24日本轮市场反弹以来，截至10月15日，北向资金合计成交额为2.8万亿元，日均成交额约2770亿元，是8月该数据的2.87倍。
近日，北向资金三季度持股数据公布，这是沪深港通信披机制调整后，北向资金季度持股数据首次亮相。万得数据显示，截至今年三季度末，北向资金共持有A股公司股份1323.12亿股，持股市值为2.41万亿元。与8月16日北向资金日频数据停更前相比，分别增加73亿股、5000亿元。
从资金流向上看，在A股市场，外资重点流入银行、电信服务、技术硬件与设备等行业；港股市场，国庆假期期间外资则重点流入多元金融、房地产等。
近日市场出现回调，部分外资选择获利离场。A股市场中，10月9日-15日市场回调之际，多家北向资金重仓股跌幅超15%。同期，上证指数、深证成指跌幅分别为8%、12%。
外资加仓中国资产
近日，A股、港股经历大涨后开始回调，外资则仍在加仓。
中金公司发布的报告显示，10月3日-9日，A股主动外资、被动外资分别流入2亿美元、41亿美元，较前一周的1.9亿美元、26.4亿美元，都有所增长。其中，被动外资流入增幅超五成。
中金公司指出，10月3日-9日，外资被动资金继续加速流入，仍以中国区域基金为主，这些可能仍更多代表非机构投资者的亢奋情绪。“主动资金延续流入，但其中体量最大的专注于中国区域基金的流入规模收窄，而专注于亚洲除日本的基金转为流出，依然反映了外资相对谨慎的心态。”
据媒体报道，10月7日-11日全球ETF资金流入前十排名中，中国资产占据了六个席位，中国资产展示出强劲的吸金能力。
随着A股市场在大幅反弹后步入调整，北向资金日成交额在突破5000亿元后有所下滑，但仍维持高位。
万得数据显示，9月24日-10月15日，北向资金日均成交额为2770亿元，是8月日均966亿元的2.87倍。
其间，北向资金日成交额从1653亿元最高增至10月8日的5101亿元，随后四个交易日，该数据虽逐步下滑，仍超2200亿元。其中，9月27日-10月15日，深股通日成交额均超千亿元。
万得数据显示，深股通日成交额超千亿元可追溯到2020年7月16日，彼时A股正处于反弹行情，深证成指从当年5月28日的10653.49点涨至7月16日的12996.34点，此后在2021年2月18日盘中升至16293.09点。
港股方面，外资亦在流入。
中金公司研报显示，10月3日-9日，港股和ADR海外资金整体流入44.4亿美元，是前一周29.9亿美元的1.48倍，再创2016年以来新高。
近日，香港财政司司长陈茂波表示，自中央出台一系列刺激措施以来，美国和欧洲投资者在香港股市强劲净买入，按金额计算约占买家的85%。其中90%是长线基金和投资银行。中东对香港股市的兴趣也在增长，两只追踪港股的 ETF本月晚些时候将在沙特交易所上市交易。
国庆期间10月1日-7日的四个交易日，在没有南向资金参与的情况下，香港股票主板、创业板合计成交总额日均约2557亿港元。而在此轮大涨前，即2024年初至9月23日，上述数据仅约为815亿港元。
广东小禹私募基金管理有限公司董事长黎仕禹告诉《财经》，前期外资大举购买A股、港股的主要原因是美联储开始降息，这几年市场“出逃”的资金开始回流到A股和港股市场，其次是高层出台了一系列政策呵护股市，前期是非常典型的“增量普涨”行情。
在银河证券看来，除了政策层面的利好，港股业绩呈现回暖态势为港股前期行情提供基本面支撑。2024年上半年，全部港股营业收入累计同比上涨2.8%，归母净利润累计同比上涨4%，均较2023年全年显著改善。
银行等被大举买入
外资持续进场，重点布局了哪些行业？
从资金流向上看，在A股市场，外资重点买入银行、电信服务等行业；港股市场，国庆假期外资则重点买入多元金融，房地产。
因自2024年8月16日后，外资中北向资金持股明细由日披露改为季度披露，只能从三季度末持股数据窥探北向资金流向。
随着近日外资三季度持股数据公布，其在A股市场的持股情况也浮出水面。
万得数据显示，8月16日至9月30日，分行业来看，北向资金净买入额最多的三大行业为银行、技术硬件与设备、电信服务行业，净买入额分别为11.9亿元、6.09亿元、4.46亿元。从增持数量来看，上述时间段内，北向资金增持最多的行业，也是上述三大行业。
2024年9月24日-10月15日，上述三个行业涨幅分别为15%、27%、13%，其中技术硬件与设备行业涨幅位居行业涨幅第四位。
个股来看，8月16日至9月30日，沪股通前十大净买入公司中，中国联通（600050.SH）、赛力斯（601127.SH）、农业银行（601288.SH）分居前三，净买入额均超1.8亿元，其中中国联通以4.3亿元的净买入额位居首位。沪股通前十大净买入公司中，银行有五家公司上榜，占比五成。
深股通前十大净买入公司中，平安银行（000001.SZ）、欧菲光（002456.SZ）、立讯精密（002475.SZ）位居前三，净买入额均超1.3亿元，平安银行以1.35亿元的净买入额位居首位。分行业来看，技术硬件与设备行业有六家公司上榜。
9月24日-10月15日，上述六家公司股票在大涨后回调。其间，六家公司涨幅均超6%，其中平安银行涨幅超两成。
在中信证券看来，“一揽子”政策推进有助于市场复苏预期的凝聚，进而夯实银行股红利价值空间，叠加金融产品配置逻辑延续，绝对收益逻辑仍将延续。
有资管人士告诉《财经》，从外资购买情况来看，基本是行业龙头白马股，这类公司除基本面稳定、风险较小外，也是量化、指数基金重仓股，如果外资配置中国股市资产，这类公司是首选。
港股方面，外资重点买入多元金融、房地产行业。
国庆期间10月1日-7日的四个交易日内，在没有南向资金流入的情况下，从港股资金净流入数据来看，多元金融、房地产、制药、生物科技与生命科学行业分居前三位，净流入资金合计分别为36亿元、17亿元、13亿元。其间，上述三个行业涨幅均超两成。
根据港交所披露数据，9月24以来，国际投资机构摩根、高盛已开始增持港股，增持公司包括阿里巴巴-W（9988.HK）等行业龙头公司。
市场回调之际，部分外资选择获利离场。
根据媒体报道，高盛集团的交易报告显示，对冲基金10月8日卖出了创纪录数量的中资股票。对冲基金不仅解除了多头头寸，还增加了空头头寸，卖出的多头头寸是做空头寸的两倍。
10月8日-15日，港股市场中国庆期间被外资大举买入的上述三大行业，均呈现资金净流出状态。
A股市场回调期间，部分外资持股公司股价也出现下跌。万得数据显示，截至9月30日，沪股通、深股通持股比例超10%的公司共计约31家。10月9日-15日市场回调波动之际，上述公司中有30家公司股价出现下滑，汇川技术（300124.SZ）、珀莱雅（603605.SH）股价跌幅分别为24%、21%，居前两位。
未来资金流向如何？
市场回调后，国际机构对中国市场未来的表现持有不同观点。
高盛在10月7日的研报中指出，预计中国权益资产未来仍有15%-18%的上升空间。
美银证券则表示，当下预期已建立，估值已正常化，亟待盈利、基本面修复。“买入一切”阶段很快结束后，需要关注未来市场走势、财政政策等经济政策信号。
在布局方向中，非银金融、消费等行业是多家外资机构在短期内看好的板块，医药和高股息则是其中长期关注领域。
摩根士丹利等多家外资机构认为，非银金融受益于资本市场活动的增加和资产表现的改善，建议超配保险，但需警惕券商短期过热后的回调。
对于消费行业，美银、高盛等机构认为，该行业有望受益于宽松政策，提供结构性增长机会，估值水平较为合理，但需警惕中长期经济修复不及预期的收益回吐。
此外，多家国际机构认为，互联网受益于顺周期逻辑，并且相对其他资产与自身历史峰值，估值空间仍然存在。
中长期来看，高盛认为，政策要求提升分红意愿，高股息公司具有较好防御属性。
A股、港股市场调整之际，海外资金流向也出现切换状态。
中金公司数据显示，10月3日-9日，美股与新兴市场转为流入。主动外资上看，美股由前一周的流出1.2亿美元转为流入9.1亿美元，欧洲流出由24.7亿美元收窄至8.7亿美元，日本股市流出由11.3亿美元收窄至2.3亿美元，新兴市场由流出2.5亿美元转为流入0.6亿美元。
后续全球资金是否还会流向中国？
“此轮上涨前，外资对A股的配置比例是近几年来较低水平。”德邦证券宏观组组长张浩对《财经》表示，在美联储降息后，大家在寻求全球再平衡，当我们开始做大规模的逆周期政策刺激之后，中国资产的性价比优势开始体现，只要市场涨起来，外资也会参与进来。
上述资管人士告诉《财经》，从全球资金配置的角度来看，此前日本等地股市已经大涨，在国内市场有好转迹象的情况下，资金回到A股和港股的逻辑是成立的。
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