中国资产走势降温！事关降息，今晚关注这一重磅数据

跟随港股下跌步伐，隔夜中概股也出现下跌，纳斯达克中国金龙指数跌2.37%，有道跌约13%，哔哩哔哩、万国数据跌超8%，小鹏汽车、蔚来跌约7%，爱奇艺跌超6%，微博、高途集团、百度跌逾5%，理想汽车、好未来、携程集团跌超3%；涨幅方面，老虎证券涨约14%，富途控股涨超8%，雾芯科技涨逾5%，贝壳涨超4%。

数据来源：Wind

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追踪中国资产的ETF同样出现回调，iShares MSCI中国ETF下跌2.64%，反映了投资者对市场的谨慎情绪。同时，3倍做多富时中国ETF-Direxion（YINN）下跌7.6%，进一步凸显了杠杆产品的波动性和风险。

数据来源：Wind

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中信建投陈果认为，本轮行情是盈利预期上修、无风险利率下降和风险偏好上升三因子皆具备的难得的行情，所以不是一个简单的超跌反弹，而是反转。实际上港股指数的涨幅从一般意义上我们可以认为牛市已经能确立，相似背景与逻辑下的A股市场完全可以认为这是一轮牛市行情，该机构年度报告看的2024中国股市熊牛转换验证中。

兴业证券全球首席策略分析师张忆东称，短期来看，逼空式反弹的历史使命完成了，可能到十月中旬，行情将进入一个可持续上升的震荡的新阶段。张忆东强调这其实是件好事。因为就像一个人，连续几天不吃不睡，亢奋、狂奔，肯定是不正常的，对于股市而言也是如此。

// 美国非农就业报告 //

10月4日20点30分（北京时间），美国将公布9月非农就业报告，这份报告将为美联储短期内政策带来重要指引。

美国股市周四下跌，凸显一些投资者在9月非农就业报告公布前紧张不安。不过Janus Henderson股票投资组合经理Jeremiah Buckley表示，虽然即将公布的就业报告等经济数据仍是股市近期关注的焦点，但市场基本面仍强劲，足以承受数据带来的任何疲弱。

9月份的美国就业市场数据可能将与8月份非常相似——招聘活动呈现出逐渐放缓的趋势，工资小幅上涨。这与许多政策制定者希望看到的结果不谋而合：劳动力市场趋于冷却，同时避免显著衰退。

市场普遍预期，9月份的非农就业人数将增加15万人，较上月的14.2万人略有上升，而失业率则可能稳定在4.2%左右。这些数据反映出就业增长的持续放缓，但仍保持在温和的水平之上。

数据来源：美国劳工部

工资的表现同样受到高度关注。市场预测9月份的月度工资增长率为0.3%，年化增长率为3.8%，与8月份的数据保持一致。尽管这表明了工资水平仍在上涨，但与此前几个月相比，增幅的稳定性也可能暗示出劳动力市场的紧张程度正逐渐缓解。

北方信托财富管理公司（Northern Trust Wealth Management）的首席投资官凯蒂尼克松（Katie Nixon）指出：“就业市场正在放缓，紧张程度有所缓解。力量的平衡已经从雇员转向雇主，这肯定会减轻工资压力，而工资一直是通胀的关键组成部分。”

然而，虽然市场对9月份的就业报告作出了相对谨慎的预测，但也并非没有变数。经济学家们提醒，9月的就业数字仍可能出现大幅上升或下降的可能性。此外，美国劳工部发布的就业数据也经常在之后的月度修正中出现显著变化。事实上，在截至2024年3月的12个月期间，劳工部的修正数据显示招聘人数多算了80多万，凸显出就业数据本身的不确定性。

摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）的首席全球策略师David Kelly表示：“虽然我们预计新增15万个就业岗位，但如果新增5万个或25万个就业岗位，我也不会感到意外。”这表明，在劳动力市场调整过程中，波动性仍然存在，任何超出或低于预期的数字都可能对金融市场及美联储的决策产生重要影响。

在10月4日发布的非农就业数据中，还需要考虑近期影响经济活动的重大事件。首先是美国西海岸的港口罢工，尤其是东海岸的重要港口，这次罢工可能影响了物流和供应链，进而波及相关行业的就业需求。其次是飓风“海伦”的影响，这场风暴在9月26日晚袭击了佛罗里达州，给部分地区带来了严重破坏，并可能对就业产生短期抑制作用。

在9月28日当周，美国首次申请失业救济的人数为22.5万人，高于之前修正后的21.9万人。虽然这些数据显示就业市场在逐步降温，但仍未表现出极端的疲软态势。首次申请失业救济人数恢复到了疫情前的水平，显示出随着经济复苏，就业状况相对稳定，而持续申请失业救济的人数也在过去一年中有所上升，但仍低于通常伴随衰退的水平。

整体来看，9月份的就业数据可能在各方不确定性因素下显得格外重要。市场将密切关注这些数据是否会表明劳动力市场的进一步放缓，以便为美联储的政策走向提供依据。

// 就业数据对美联储政策影响 //

非农就业数据的表现不仅仅影响市场的情绪，更直接关乎美联储的货币政策走向。随着美国通胀水平在过去一年内逐步回落，市场普遍猜测，美联储是否会在年底前继续采取进一步的降息举措。在此背景下，9月份的就业数据被视为政策制定者调整方向的重要依据。

美联储已经在9月份会议上降息50个基点，并明确表示计划在2024年底前再降息50个基点，并在2025年再降息整整一个百分点。然而，市场的预期较美联储官方表态更为激进，部分市场参与者预计，如果数据支持，美联储可能会在短期内采取更多措施，以支持经济增长和进一步缓解金融市场压力。

摩根大通的David Kelly指出：“强劲的数据不会真正改变他们的立场，但疲弱的数据可能会诱使他们在下次会议上再下调50个基点。”这反映出，虽然美联储希望在降息周期中保持一定的渐进性和前瞻指引，但就业数据的表现无疑会对政策节奏产生深远影响。尤其是在劳动力市场表现出某种程度的疲软时，政策制定者往往倾向于通过进一步降息来避免经济过度放缓。

凯蒂尼克松认为，劳动力市场的平衡正在逐渐从雇员向雇主倾斜，这种转变无疑将减轻工资方面的上行压力。而工资增长的放缓对于控制通胀是至关重要的。工资的增长速度是通胀的一个重要组成部分，而目前的放缓迹象表明，通胀压力在一定程度上得到缓解，为美联储进一步采取宽松政策提供了空间。

尽管如此，一些分析师认为，美联储在制定政策时依然面临两难境地。一方面，通胀水平依然高于其2%的目标，虽然有所回落，但尚未达到美联储理想的控制范围；另一方面，经济增长面临压力，尤其是在消费支出和企业投资有所放缓的情况下。如果就业市场放缓速度超过预期，甚至可能出现大幅度的就业减少，美联储将不得不通过更积极的降息来维持经济动能。

此外，10月份的港口罢工和飓风“海伦”也可能对数据产生短期的负面影响。如果9月就业报告不及预期，这将使美国就业前景蒙上一层阴影，并可能促使市场对美联储进一步放松政策的预期升温。尤其是码头工人罢工的影响，可能导致物流、供应链及相关行业的就业人数减少，这种短期波动使得9月数据更难以解读，也可能增加美联储在政策制定中的不确定性。

值得注意的是，过去几个月美国劳动力市场的各项指标均呈下降趋势，但远未到达急剧滑坡的地步。制造业和服务业的调查数据显示，招聘需求虽有所放缓，但总体就业市场仍保持相对稳定。美联储主席鲍威尔在本周早些时候将劳动力市场描述为“稳固但正在走软”，这一判断也间接表明美联储在评估经济运行状况时，看到的是劳动力市场从过热向温和状态的过渡。

市场上，投资者普遍希望看到美联储通过政策宽松，逐步缓解美国经济下行压力。非农就业数据的发布将为市场提供进一步的指引，决定美联储是否能够在之后的会议中重复9月份的降息行动，甚至以更快的速度推进宽松周期。