名创优品63亿元入股永辉超市,打的什么算盘?

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《投资者网》谢莹洁

旗下零售生意风头正劲,名创优品股份有限公司(以下简称“名创优品”,NYSE:MNSO)出手收购亏损线下商超巨头。

9月23日晚间,名创优品发布公告称,将收购永辉超市股份有限公司(以下简称“永辉超市”,601933.SH)29.4%的股权,成为永辉第一大股东。交易完成后,名创优品不控制永辉董事会,不会合并报表,将用权益法来核算这笔投资,预计此次交易2025年上半年会完成。

市场对于上述交易的反应呈现出两极分化的态势,名创优品一天市值暴跌超百亿港元,而永辉超市则一字涨停。

二级市场两极分化

9月23日晚,永辉超市、名创优品两家公司分别在上交所和港交所发布公告,永辉超市第一大股东将生变。公告显示,名创优品拟用约63亿元收购永辉超市29.4%股份。

名创优品公告显示,该交易完成后名创优品预计将成为永辉超市第一大股东,进一步扩大其线下零售版图。

永辉超市同日公告,9月23日,骏才国际与京东世贸、宿迁涵邦签订《股份购买协议》,拟协议受让京东世贸持有的约3.67亿股公司股份以及宿迁涵邦持有的约3.88亿股公司股份。本次交易完成后,第一大股东将变更为骏才国际,合计持有股份29.4%。

经过一天一夜的舆论发酵,市场多认为,对于名创优品而言,这笔买卖并不划算,甚至会成为这家公司的拖累。美国银行全球研究部将名创优品的评级从“买入”下调至“跑输大市”,原因是近期风险上升。  

研报显示,“虽然我们仍然相信名创优品的核心业务前景光明,但永辉交易带来的问题多于答案,国内的大卖场活动因宏观经济疲软而面临中断,增加了公司的风险状况。”        

二级市场方面,市场对于交易呈现出两极分化的态势。名创优品在宣布收购后,美东时间9月23日,名创优品收盘报13.72美元,下跌16.65%;港股方面,名创优品9月24日收盘报25.05港元,当日下跌23.86%。

而永辉超市9月24日一字涨停,大涨10.22%,当日收报2.48元/股,此后股价依然维持在阶段性高位。

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永辉超市三年半亏78亿

斥资62.70亿元入局永辉超市,名创优品的意图是什么?永辉超市有哪些吸引力?

公开资料显示,2010年,头顶“生鲜第一股”的永辉在A股上市。2015年,京东以43.1亿元的价格持有永辉超市10%的股权。2017年,腾讯又以8.81元每股的价格入股永辉,此举也一度被业内视为“AT新零售”争霸的注脚。

在新零售与消费升级的浪潮下,永辉超市也开始“自上而下”的改革,大手笔投入了社区门店“永辉mini”,疫情的到来让本就处于探索阶段的改革宣告失败。

2020年,永辉超市营业收入为931.99亿元,历经连续三年下降后,2023年营业收入为786.42亿元。2020年,净利润为17.94亿元,2021年至2023年分别亏损39.44亿元、27.63亿元、13.29亿元。

2024年上半年,永辉超市营业收入377.79亿元,同比下降10.11%;净利润2.75亿元,同比下降26.34%。

永辉超市表示,零售竞争态势十分严峻,公司客流、客单均出现了一定程度的下降;公司主动关闭尾部门店,因此公司报告期整体收入较上年同期有所下降;但公司已积极主动向优秀同行学习,并设立专项资金,主动提升品质和服务。

当前永辉超市在收缩战线。2023年,永辉超市新增门店5家,关闭门店62家。截至2023年末,已开业门店合计943家,覆盖全国29个省和直辖市;已签约未开业门店达86家,储备面积65.53万平方米。

进入2024年,仅上半年,永辉超市新增门店5家,关闭门店62家,即净关闭57家门店。相较于2023年全年净关停57家店,今年以来永辉超市关店速度明显增加。

业绩深陷亏损泥潭的同时,永辉超市负债率也高企。2020年以来公司负债率均超80%,2024年上半年负债率高达87.06%,其中短期负债44亿元,一年内到期的流动负债达21.94亿元,租赁负债高达192亿元,而账上货币资金仅为50.6亿元。

拟打造“中国版山姆”

随着业绩陷入低迷,永辉超市的股价出现下行波动。2024以来,股价一度下探至2.08元/股,创出近十年来新低,比起2020年11.03元/股的价格,跌去约80%。

公司最近几年也一直在不断探索,数字化转型,组织年轻化,打造自有品牌,深耕供应链等,直到2024年上半年遇上胖东来,一切似乎迎来了转折。

截至目前,永辉已完成了郑州信万广场、郑州瀚海海尚两家门店的调改。不久前,永辉曾披露,两家调改门店日均收入成倍增加,可以覆盖运营成本,已实现盈利。在未来,永辉还将在北京、合肥、杭州、深圳、沈阳等十个城市开启门店的调改工作。

今年以来,“内卷、价格战、降本增效”等风潮愈演愈烈,胖东来这家偏居河南两个低线城市的超市愈发爆火出圈。经胖东来调改后的永辉在销售额、客流等多个维度实现突破。作为高速全球化发展的中国零售品牌,名创优品和永辉的联手有望打造“中国版山姆会员店”。

风靡中国的山姆会员店,是沃尔玛旗下的高端会员制商店。截至目前,山姆会员商店在中国共有48家门店,遍布24座城市,其核心经营要诀是“会员制”“精选商品”及“自有品牌”。

名创优品表示,此次收购将不会影响年初宣布的五年发展规划和目标,也维持2024年全年增长目标不变。2024年初,名创优品宣布,未来五年每年净增900-1100家门店,集团收入复合增速不低于20%。

入股后,名创优品将利用自身在开发自有品牌上的优势经验,协助永辉更好地开发自有品牌。2024年上半年,永辉的自主品牌实现销售额12.8亿元,占其营业收入仅3.4%。反过来,永辉将为名创优品补充生鲜等品类。(思维财经出品)■

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