金融组合拳加力稳市场

9月24日，国务院新闻办举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清从加大货币政策调控的强度、营造安全稳定的金融环境、健全投资和融资相协调的资本市场功能等多个角度，对社会关心的热点问题进行了回应。

增强资本市场内在稳定性

股市是宏观经济的风向标，近期受多重因素影响，A股市场表现较为疲弱，对于稳定市场预期、提振微观主体信心、实现全年经济社会发展目标形成挑战。

为支持股市稳定发展，提振投资者信心，人民银行创设了新的结构性货币政策工具。潘功胜表示，在借鉴国际经验以及人民银行自身过往实践的基础上，人民银行与证监会、金融监管总局协商，创设两项结构性货币政策工具：一是创设证券、基金、保险公司互换便利；二是创设股票回购、增持专项再贷款。

互换便利工具支持符合条件的证券、基金、保险公司，将债券、股票ETF、沪深300成份股等资产作为抵押，从央行换入国债、中央银行票据等高流动性资产。“很多机构手上有资产，但是在现在的情况下流动性比较差，通过与央行置换可以获得比较高质量、高流动性的资产，将会大幅提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。”潘功胜表示，计划互换便利首期操作规模是5000亿元，未来可视情况扩大规模。

清华大学国家金融研究院院长田轩认为，首期互换便利操作规模5000亿元，体现了人民银行支持市场流动性的决心与勇气，将提振市场信心，促进市场交易，提升市场流动性。创设专项再贷款，是银行支持资本市场发展的一次业务创新，可以促进股票增持、回购，提升资本市场流动性，助力上市公司发展。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，央行创设的两个新工具将较为直接地引导资金流向股票市场，为证券、基金、保险公司的股票调仓、增持提供便利工具，为长期资金进入股票市场提供支持性工具，预计有助于提升投资者信心，增加市场风险偏好，维护资本市场更加稳健、高质量发展。

过去一段时间，中央汇金公司加大对ETF的增持，体现了国家投资机构对A股市场投资价值的高度认同，对稳定市场、提振信心也发挥了重要作用。

“境内外很多投资机构、研究机构也都认为A股市场估值处于历史低位，投资价值凸显。”吴清表示，证监会将会同有关方面，进一步支持中央汇金公司加大增持力度、扩大投资范围的有关安排，推动包括中央汇金公司在内的各类中长期资金投资股市，积极支持保险资金在内的各类资金加大入市力度，提供更好的政策环境。进一步增强战略性储备力量，共同全力促进资本市场稳定健康发展。

党的二十届三中全会对进一步全面深化资本市场改革作出战略部署。吴清表示，证监会将坚持强本强基、严监严管，坚持以改革促发展、保稳定，不断健全投资和融资相协调的资本市场功能，更好服务中国式现代化。重点抓好“三个突出”：一是突出增强资本市场内在稳定性。树立回报投资者的鲜明导向，提高上市公司质量和投资价值。加快投资端改革，推动构建“长钱长投”的政策体系。进一步完善政策工具箱，守牢风险底线。二是突出服务实体经济回升向好和经济高质量发展。聚焦服务新质生产力等重点领域，用好股票、债券、期货等多种资本市场工具，多措并举活跃并购重组市场。同时努力会同各方面畅通私募股权创投基金“募投管退”各环节循环。三是突出保护中小投资者合法权益。坚决打击财务造假、操纵市场等违法违规行为，同时在代表人诉讼、先行赔付等方面争取落地更多示范性案例。

创造良好货币金融环境

今年以来，人民银行坚持金融服务实体经济的根本宗旨，坚持支持性的货币政策立场和政策取向，在2月、5月、7月先后三次实施了比较重大的货币政策调整，成效不断显现。8月末社会融资规模同比增长8.1%，人民币贷款同比增长8.5%，高于名义GDP增速约4个百分点，融资成本也处于历史低位。

为进一步支持经济稳定增长，潘功胜在国新办新闻发布会上宣布三项新政策：第一，降低存款准备金率和政策利率。第二，降低存量房贷利率和统一房贷的最低首付比例。第三，创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。

一揽子宽货币、稳地产、稳经济的增量政策的推出，力度超出市场预期，对于提振市场信心、激发主体活力、增强金融支持实体经济的可持续性等将起到重要作用，释放了强化政策协同、着力推动全年经济增长目标实现的积极信号。

具体来看，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。降低中央银行政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，央行宣布降息降准，将对提振宏观经济总需求发挥积极作用。一方面，融资成本下调将直接刺激消费和投资需求，有效发挥逆周期调节作用，推动经济增长动能改善；另一方面，央行打出政策“组合拳”后，将有效提振市场信心，改善社会预期。

在房地产支持政策方面，将引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右；统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%；等等。

“房地产是我国支柱产业，促进金融与房地产良性循环，既是房地产市场健康平稳发展的需要，也是防范化解金融风险的需要。”招联首席研究员董希淼表示，银行下调存量房贷利率，将进一步减轻借款人房贷利息支出压力，有利于稳定居民消费预期，减少房贷提前还款现象，同时还可以压缩违规置换存量房贷的空间，保护金融消费者的合法权益，维护房地产市场平稳健康发展。

潘功胜表示，人民银行在设计货币政策工具调整过程中，有几个重要的考量因素：一是支持中国经济稳定增长，二是推动价格温和回升，三是兼顾支持实体经济增长和银行业健康的平衡，四是保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，五是支持财政政策更好发挥作用。

推动中长期资金入市

中长期资金投资运作专业化程度高、稳定性强，对于克服市场短期波动，发挥资本市场“稳定器”作用有重要意义。近年来，证监会大力促进发展权益类公募基金，会同有关方面推动中长期资金入市。截至今年8月底，权益类公募基金、保险资金、各类养老金等专业机构投资者合计持有A股流通市值接近15万亿元，较2019年初增长了1倍以上，占A股流通市值比例从17%提高到22.2%。

但与此同时，当前资本市场中长期资金总量不足、结构不优、引领作用发挥不够充分等问题依然比较突出。为进一步打通中长期资金入市的痛点堵点，吴清在会上透露了证监会等相关部门近日将会印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。“《意见》有一系列关于支持中长期资金入市的安排，相信制度环境会不断优化。《意见》总体着眼于‘长钱更多、长钱更长、回报更优’的目标，进一步促进中长期资金入市。”

保险资金规模大、期限长、来源稳定，天然具有耐心资本的属性，是支持资本市场健康持续发展的重要价值投资者。此前，国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，提出发挥保险资金长期投资优势。

金融监管总局一直高度重视资本市场，积极引导银行、保险和资管机构维护资本市场稳定。“前期，经国务院同意，我们推动中国人寿、新华人寿开展试点，共同发起设立私募证券投资基金，募集保险资金投资资本市场。该基金注册资本500亿元，已正式开始投资运作，目前进展顺利。”李云泽说。

“下一步，我们将继续支持资本市场持续稳健发展。”李云泽表示，一是扩大保险资金长期投资改革试点，支持其他符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，进一步加大对资本市场的投资力度。二是督促指导保险公司优化考核机制，鼓励引导保险资金开展长期权益投资。三是鼓励理财公司、信托公司加强权益投资能力建设，发行更多长期限权益类产品，积极参与资本市场，多渠道培育壮大耐心资本。

创业投资已成为发展新质生产力、建设现代化产业体系、构建新发展格局、推动经济社会高质量发展的重要力量。今年6月份，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，提出扩大金融资产投资公司直接股权投资试点范围。

当前，我国社会融资总额中，间接融资仍然占据主体地位，这意味着需要走出一条具有中国特色的科技金融尤其是科创投资的发展之路。其中，要引导银行加大对科技创新和创业投资的支持力度。

“前期，大型商业银行下设的金融资产投资公司已在上海开展股权投资试点，探索了路径，积累了经验，已经具备扩大试点的条件。”李云泽表示，为切实发挥试点的引领带动作用，鼓励发展创业投资，拟采取三方面措施加以推动：一是扩大试点城市的范围；二是放宽限制，适当放宽股权投资金额和比例限制，将表内投资占比由原来的4%提高到10%，投资单只私募基金的占比由原来的20%提高到30%；三是优化考核，指导相关机构落实尽职免责的要求，建立健全长周期、差异化的绩效考核。