全球简讯:下滑12.95%!电动车巨头,业绩“失速”

随着市场需求的下滑,雅迪的日子是越来越艰难了。

8月23日,在港股上市的雅迪控股披露了上半年的财务报告:上半年实现营收144.14亿,同比下降15.4%;实现归母净利润10.34亿,同比下降12.95%。

拉长周期来看,这是雅迪近年来首次业绩“双降”,很显然,雅迪的经营状况并不乐观。

至于业绩下滑的原因,雅迪给出的解释是“宏观经济存在不确定性及市场需求短暂转弱,以及分销商的去库存周期,导致电动两轮车的销量下降”。

诚然,外部环境的变化对雅迪的业绩确实有一定的影响,但据侃见财经梳理发现,在同样的市场环境下,仍有不少两轮电动车企业实现了业绩增长,例如行业第二名爱玛科技,上半年营收和净利润分别增长了3.66%和6.24%;而高端品牌九号公司,上半年营收和净利润分别增长了52.2%和167.82%。

仅从营收和净利润来看,作为行业“一哥”的雅迪已经遭遇增长瓶颈,再加上其他的两轮电动车车企加速追赶,雅迪行业第一的位置其实并不牢固。

“一哥”的压力

2018年5月,《电动自行车安全技术规范》强制性国家标准发布,并于2019年4月15日起正式实施。

新国标增加了对于车辆结构、配置、零部件、电器安全和无线电骚扰特性等要求,两轮电动车行业迎来了彻底的“大洗牌”,而前几年加速布局线下的雅迪吃到了行业红利,在电动车换新的需求下,雅迪凭借着庞大的线下销售网络实现了销量的大幅增长,成功超越爱玛、台铃、绿源等传统电动车企业,跃升为行业龙头。

然而,进入2024年以后,随着两轮电动车“换新潮”的结束,在没有了行业红利后,雅迪也逐渐感受到了压力。

一方面,雅迪主打4000元以下价位区间的中低端市场,主要以“走量”为主,而在“换新潮”结束后,雅迪的销量开始大幅下滑。据统计,今年上半年,雅迪电动踏板车及自行车的总销量,由2023年上半年的821万台减少至638.26万台,同比降低22.26%。正是由于销量的下滑,上半年雅迪控股的营收下降了15.4%。

另一方面,雅迪的应收账款呈现“飙升”态势。上面的内容中提到,前两年雅迪开始加速布局线下,截至2023年末,雅迪控股在国内拥有逾4000家分销商,其下属子分销商的销售点超过4万个,销售点数量相比2019年翻了3倍。诚然,在行业需求激增的时候,庞大的线下网络可以帮助其占领更多的市场份额,但一旦需求下滑,这些销售网络就会成为隐藏风险——今年上半年,雅迪控股的应收账款高达7.986亿,创出了历史新高,要知道在2022年同期,应收账款仅4.438亿。

除了销量和应收账款的风险之外,雅迪不断攀升的存货其实也是一大隐患。据财报显示,上半年雅迪的存货为16.53亿,相较于2023年同期的11.32亿大幅增长5.21亿。从目前来看,由于销量下滑,雅迪的存货在短期内可能也很难有大的消化,但是目前电动两轮车已经打起了价格战——据媒体报道,雅迪旗下经销商为了加快去库存不得不加大促销力度,特价车单台净利润不足100元,部分甚至不足50元。如果因为去库存引起降价潮,那么未来雅迪还存在存货减值的风险。

从目前来看,随着行业红利的消退,行业“一哥”雅迪感受到了巨大的压力。对于雅迪而言,如何寻找“新故事”成为重点,但“新故事”显然没那么好找。

新故事”不好讲

对于雅迪而言,想要止住业绩下滑的势头,那就必须找到“新故事”。

不过,从现在回头看,无论是高端化还是出海,这些“新故事”雅迪讲得都不算太成功。

先看高端化方面,上面的内容中提到,雅迪主打4000元以下价位区间的中低端市场,主要以“走量”为主。为了推动高端化转型,雅迪于2021年推出旗下高端出行子品牌VFLY,该品牌主要卖点在于锂电池的换新和智能屏的应用,不过因为价格太高,VFLY并没有成功;而后,雅迪又推出冠能系列,但同样没有太好成绩。

实际上,只有建立了核心护城河、能够打出足够的差异化,才可能在高端化上取得成功,例如今年上半年业绩大幅增长的九号公司,旗下产品不但可以智能监控车辆运行状态并做出调整,还拥有极强的互动性和社交属性——通过专属的APP,用户可以方便地记录骑行轨迹、分享骑行体验,而这些都是雅迪不具备的。

此外,要想实现高端化,还必须在研发和营销上持续投入——研发是构筑护城河的关键,而营销则可以帮助车企占领用户心智。上半年,雅迪的研发和营销费用分别为4.911亿和6.057亿,而同期九号公司的研发和营销费用分别为3.494亿和6.409亿,雅迪的研发费用要高于九号公司,但销售费用则低于九号公司。不过,从体量来看,上半年雅迪的营收为144.14亿,而九号公司的营收为66.66亿,雅迪是九号的两倍有余,对比而言雅迪的研发和销售投入其实并不算高。

再看出海方面,2020年,雅迪创始人董经贵提出了全球倍增计划,“未来,雅迪最起码要占领35%的市场,三分天下有其一。”而据市场调查机构 Counterpoint Research

统计,雅迪的全球销量占比约超过了28%,董经贵的目标已经接近实现。不过,虽然海外销量不低,但出海业务对于雅迪的业绩帮助其实并不大。

在半年报中,雅迪并未明确指出海外市场的具体收入贡献,不过在2022年的中报中,雅迪曾表示“由于超过90%的收入与经营利润来自在中国销售电动两轮车,因此未披露其在海外市场的销售额与销量数据。”可见今年上半年,雅迪的海外收入也不会太高;此外,由于国内对两轮电动车需求逐步回落,各家车企也在出海——爱玛在欧洲布局了旗舰店,北美旗舰店也在规划之中;新日则通过海外代理商渠道出口到近100个国家和地区;小牛已进入海外48个国家和地区,可见竞争将会加剧。

可以预见,在激烈的竞争环境下,雅迪想要守住自己的市场份额并不容易。

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