华达科技收购江苏恒义少数股权能否扭转业绩困境？

至诚财经网 • 2024 年 9 月 19 日上午9:15 • 未分类

《投资者网》吴微

近日，监管层受理了华达科技（603358.SH）拟收购江苏恒义工业技术有限公司（下称“江苏恒义”）44%股权的申请。据了解，早在2018年，华达科技就通过现金交易的方式取得了江苏恒义的控制权，并将其并表，此次并购主要收购江苏恒义少数股东权益，最终实现对江苏恒义的100%控股。

与此前的现金收购不同，此次华达科技拟通过发行股份及现金交易的方式收购江苏恒义剩余44%的股份，此次江苏恒义的整体估值为13.5亿元，溢价率为135.16%，交易总对价为5.94亿元。而2018年，华达科技取得江苏恒义控股权时，江苏恒义的整体估值还仅为4.85亿元，彼时华达科技取得江苏恒义51%股权的交易总对价为2.47亿元。

华达科技主要从事乘用车车身零部件、相关模具的生产、研发与销售，而收购的江苏恒义，主要从事电池箱托盘、电机轴、电机壳、储能箱箱体等新能源汽车零部件的生产、研发与销售。溢价收购江苏恒义少数股权的权益，华达科技或有加码新能源业务的打算。不过，2024年第二季度，受行业竞争加剧影响，当期华达科技的收入与净利润分别出现了25.6%和89.94%的下滑。

收购子公司少数股东权益，又能否帮华达科技走出业绩下滑的困境呢？

布局新能源

华达科技实控人为陈竞宏，公司本是一家汽车零部件及相关模具生产的企业，于2017年登陆资本市场。上市第二年，华达科技就开始策划对江苏恒义的控股。而江苏恒义原由鞠小平、何丽萍夫妻二人控制，企业于2017年在新三板挂牌交易，彼时公司全称为江苏恒义汽配股份有限公司，主要从事差速器、电驱变速箱等产品的生产、研发与销售。自华达科技取得江苏恒义控制权后，江苏恒义就终止了挂牌。

据了解，华达科技上市后不久，就有布局新能源赛道的打算。2018年6月，华达科技发布公告，拟通过现金交易的方式，收购江苏恒义51%的股权，交易总对价为2.47亿元，标的公司整体估值为4.85亿元，溢价率为260.75%；交易对手主要有鞠小平、何丽萍夫妻以及江苏恒义其他小股东。交易最终于同年9月完成。

2022年，华达科技还为江苏恒义引入了宜宾晨道和宁波超兴两个投资者，他们累计投资1亿元，华达科技对江苏恒义的持股比例由51%稀释至45.8%。2023年华达科技受让了宜宾晨道、宁波超兴持有的江苏恒义合计10.2%的股权，重新取得江苏恒义的控股权。

需要指出的是，2020年受疫情停工影响，当年江苏恒义的经营业绩未达预期。华达科技因此对收购江苏恒义所形成的商誉进行了减值计提，计提了2296.92万元的商誉减值准备，计入公司2020年度损益。

此次华达科技拟通过发行股份及现金交易的方式取得鞠小平、何丽萍等少数股东持有的江苏恒义44%的股权，交易完成后，江苏恒义将成为华达科技全资子公司。此次交易，江苏恒义的整体估值为13.5亿元，溢价率为135.16%。

数据来源：公司公告

因交易存在溢价，因此设置有业绩承诺，2024年-2026年间，江苏恒义的归母净利润（按扣除非经常性损益前后孰低的原则确定）分别不低于1.1亿元、1.25亿元以及1.45亿元；若未能达成，交易对手将进行补偿。但据华达科技披露，2023年江苏恒义的净利润仅为8438万元；2024年上半年，江苏恒义的净利润更是仅有3596.34万元，而2023年同期，江苏恒义实现净利润4257.33万元。

行业大调整

时隔数年，华达科技为何要收购江苏恒义少数股东权益呢？

华达科技在交易草案中表示“通过本次交易，上市公司将提高优质资产控制力、增强盈利能力，进一步提升新能源汽车业务的战略地位，深化新能源产业链布局，契合行业发展趋势，增强上市公司核心竞争力。交易完成后，标的公司将成为上市公司全资子公司，上市公司主营业务范围不会发生变化，核心竞争力将得到进一步巩固和加强。”

据乘联会统计，自7月以来，国内新能源车型的渗透率已经超过了50%，2024年8月新能源车国内零售渗透率更是接近54%。与之相对，燃油车销量下降却高于预期，2024年8月，传统燃料乘用车国内销量为79.5万辆，比上年同期减少41万辆，同比下降34.1%。

华达科技的产品直接或间接为东风本田、广汽本田、一汽大众等客户提供配套，因此在燃油车销量下滑的情况下，华达科技的经营也受到了影响。2024年第二季度华达科技的收入与净利润分别出现了25.6%和89.94%的下滑，2024年上半年，华达科技的收入同比也下降了0.79%。而据公司披露，2017年-2023年间，除2020年，其他年份，华达科技的收入均有一定程度上的增长。如此看来，华达科技若想保持增长，积极转型加码新能源业务已刻不容缓。

斥巨资收购江苏恒义少数股东权益，对华达科技的业绩提升又有多少呢？据华达科技披露，截至2024年6月30日，受合并标的公司负债影响，完成对江苏恒义收购后，归属母公司的所有者权益将减少7857.89万元；而华达科技早已对江苏恒义实现并表，因此交易完成后，归母净利润仅增加1856.72万元，增幅为11.31%。