周末和家人吃饭时，聊到近期有一笔银行存款即将到期，还特地跑到银行柜台看了最新的存款挂牌利率。
令人震惊的是，宇宙行一年期定期存款的挂牌利率居然到了1.35%。
简直不要太低！
数据来源：上观
我本来想着有一笔存款马上到期了，有钱了是件很高兴的事；可是，看到这么低的利率，却又高兴不起来了。
其实，我们的存款利率历史上也辉煌过。
比如，1996年宇宙行一年期的定期存款利率差不多能做到10%左右，再往前的利率就更高。
简直不要太香。这比当下信托、三方理财还要高。
然而30年时间，我们的利率趋势却是一步一个台阶地向下走。
终点，究竟在哪里？
前美联储主席保罗·沃尔克说过，利率就像武器一样,只有使用正确,才能达到最大的效果。
只有预判了利率，才能更好地守护自己家庭辛苦赚来的每一分钱。
所以，我这次抛砖引玉，从主观、客观两个角度探讨下国内利率可能的极限位置，给大家一个参考。
先从主观角度开始，大胆推测下利率的极限位置。
据央视新闻报道，近日，央行行长潘功胜在接受媒体采访时表示，在房地产政策方面，按揭贷款的首付比例，现在已经降到了15%，它是历史上是最低的一个首付比的一个水平。利率，也处于一个很低位的水平。
这是央妈最近的一个表态，意思已经非常白话，就是房贷首付、货币利率继续下调的空间，非常有限了。
什么原因？
可以参考一下，领导在6月的陆家嘴金融会议上的讲话。
他提到美国硅谷银行的风险事件时，特别强调，当前特别是要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险。
就是在说，一些金融机构持有了大量的长期国债，要注意风险。
什么风险？
显然是类似硅谷银行的风险。
硅谷银行的风险是怎么造成的呢？
我来给大家再掰扯掰扯，理解这个对理解我们现在国内政策有很大的帮助。
2020年全球经济低迷时期，美国大幅降低货币利率，实行零利率过程中，硅谷银行购买了大量的美国国债。
这时，美国的利率很低，国债的价格就很高。
即使这样，“硅谷银行”们也依然在追高买入。
这一幕是不是似曾相识？
美国在之前的10多年，一直实行低利率的货币政策，而硅谷银行又买的是国债，按理说也没啥大的风险。
可是，事情总有意外。
谁也没能想到，美国经济居然能够直接从ICU转向KTV，从经济低迷转向过热。
2022年3月，美国为了应对经济过热，开始了加息周期。
短短一年多的时间里，利率从0直接推升到了5.25%以上。
美国利率大幅上升。
国债价格大幅下跌！
数据来源：文华财经
“硅谷银行”们的悲剧开始了，他们手里大量的债券价格不断下跌再下跌，又恰逢赶上储户挤兑。
屋漏偏逢连夜雨。
美国“硅谷银行”们接连破产，相关上市公司的大小股东血本无归。
这就是硅谷银行风险事件的简单回顾。
这些风险发生的根源是利率的反转，是利率从低转向了高，国债价格从高转向了低。
现在，想想我们的现状。
央行领导在各种场合公开表达要汲取硅谷银行的风险教训，意味着什么？
请记住，硅谷银行的风险只有在利率反转，只有在利率从低价区间转向高价区间时才会发生。
所以这难道不是在提醒我们，
我们当下的利率已经接近低价区间，继续下探的空间极为有限？相反，经济一旦复苏，利率可能发生反转？
所以不要轻易幻想零利率、负利率！
所以不要轻易再无脑追涨长期国债！
接下来，再从客观数据的角度探讨下利率的极限位置。
据中国日报网报道，7月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.5%，环比由上月下降0.2%转为上涨0.5%。（见下图）
就是说，国内CPI数据逐渐好转，物价逐渐恢复上涨。
抛开体感，仅就数据而言，CPI如果继续上涨，通胀就起来了，经济就弱复苏了，继续降息的意义就不大了。
原因很简单，继续降息，物价继续上涨，则经济容易过热。
这就好比美国2021年前后的场景一样。
数据来源：wind
所以客观上讲，只要我们的物价水平朝着上升的方向进行，只要我们的物价水平处于合理的区间，比如2%左右。
不仅要停止降息。
甚至，还要观察是否有必要加息，以防经济滑向过热。
举个例子。
当下，全国各地蔬菜价格集体上涨。以上海的1斤黄瓜为例，6月中旬时候卖1.8元，7月底就卖到4.6元，而到8月14日已经卖到6.3元。
两个月时间，价格涨了2倍多。
其它的生菜、茄子、豆角等价格也都不同程度地上涨。
值得注意的是，这波农产品涨的都是当季产品。
但是，还有很多尚未上市的农产品因为高温或暴雨也已经有减产苗头；这些农产品在后续上市过程中，价格概率上也会陆陆续续上涨。
比如玉米、黄豆、辣椒等。
价格一旦涨上来了，要想再降下去就不容易了，这个规律在农产品身上更为明显。
因为除了供应短缺，产量无法提升之外，
一些投机客的资金也会在中间兴风作浪，这背后也有资金流动性泛滥的原因。
我其实不太关心是什么样的原因导致了蔬菜物价的上涨，因为概率上都会是CPI上涨，都会是通胀。
结果是什么？
假如弱通胀，降息显然就不再合适！
最后，我还想再简单聊下中美的货币政策博弈。
我们现在的货币利率是7天期逆回购的1.7%，日本是接近0%，而美国是5.25%。
日本就是个案例，日元暴涨暴跌，货币不够稳定；
根源在于，超低利率使得货币调整空间变得十分被动和僵硬。
所以，我们利率已经很低，无论如何都不能轻易再降。
这样才会在特殊时期给跨周期、逆周期留有更多的弹性空间！
总而言之，1.7%的七天期逆回购利率就是中国当下利率的底部区间；即使更长周期的视角来看，这个位置距离中国利率终极目标也不远了。
这个时候，悲观者正确，乐观者赚钱。
THE END
来源：米筐投资（ID：mikuangtouzi）
作者：慧净
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