西安旅游业全国排第五，旗下三家上市公司半年亏损3个亿，泼天的富贵为啥接不住？

为期两个月的2024暑期旅游季正在进行最后的冲刺，国内热门的旅游目的地城市都在使出浑身解数，拉动当地的旅游行业收入。其中，西安以独特的文化魅力、便捷的交通和丰富的旅游活动，吸引了大量国内外游客，带来了“泼天的流量”。但这泼天的流量却没有带来“泼天的富贵”，今年上半年，西安市属三大文旅上市公司深陷亏损困境，西安旅游、曲江文旅和西安饮食上半年合计亏损3.1亿元，引发了业界对西安旅游业可持续发展的担忧。

图片来源：西安曲江新区管理委员会

西安旅游收入跻身全国TOP 5

2023年疫情结束后，国内旅游市场迎来全面强劲复苏，西安一直稳居国内旅游城市热搜榜，旅游行业收入大幅提高。官方数据显示，2023年，西安市接待游客2.78亿人次、旅游业总收入3350亿元，游客接待量和旅游总收入分别同比增长33.1%、65%，再创历史新高。这一收入水平在全国十大热门旅游城市中排名第5，在省会城市中排名第3。

2023年十大旅游城市收入榜单

制图：金融界上市公司研究院；数据来源：各地2023年发展公报

事实上，西安市一直致力于将自己的文化历史资源转化为文旅产业发展的推动力。在过去几年里，‌西安市通过实施一系列政策和措施，‌旨在提升旅游服务质量，‌吸引更多游客，并提出到2024年旅游总收入突破4000亿元的目标。

目前虽然没有披露2024年上半年的旅游行业收入情况，但根据途牛旅游网2024年7月发布的《2024年上半年度旅游消费报告》，西安位列“2024年上半年国内热门目的地TOP10”榜单第五名，旅游人数带动的餐饮旅游市场相当火爆。

“西安旅游三兄弟”连续亏损

但是令人匪夷所思的是，即使在这样火爆的行业背景下，西安市属三家旅游上市公司的业绩却全部出现了问题。

资料显示，陕西上市公司中行业属性为旅游和酒店餐饮的上市公司只有西安旅游、曲江文旅和西安饮食三家，主要业务立足于西安，实控人均为西安曲江新区管理委员会。

可以说，这三家文旅公司基本上囊括了西安最核心的旅游资源。从核心资产来看，西安旅游公司借助胜利饭店、解放饭店等历史悠久的酒店资源打造新品牌，共拥有57家酒店民宿，遍及全国6个省、2个直辖市和1个自治区，同时旗下西安中旅、西安海外分别为全国百强社、陕西省十强社。

而曲江文旅则手握着一系列西安网红景区资源，如“西安曲江大雁塔·大唐芙蓉园”、西安城墙景区、大明宫国家遗址公园、国家级旅游休闲街区大唐不夜城步行街等。而这些景点是西安当前最火爆的旅游目的地。

西安饮食旗下拥有西安饭庄、老孙家饭庄、徳发长酒店等众多知名老字号品牌，具有悠久的历史和深厚的文化底蕴。

但从业绩数据来看，这三家公司的表现令人大跌眼镜。下图对2019年到2024年这三家公司的收入情况做了对比。可以看出，2019年为疫情前，三家企业的收入基本正常，曲江文旅为13.05亿元，西安旅游为8.64亿元，西安饮食为5亿元。2020年-2022年三年疫情影响，三家收入都发生明显下滑；2023年三家收入较2022年都有明显反弹，其中上涨最好的是曲江文旅14.70亿元，比疫情前的2019年增长了7.6%；西安旅游收入为5.5亿元，较2019年下滑了36%，只有西安饮食收入7.8亿元，比较2019年增长了56%。

但是再从净利润来看，这三家公司却表现出来持续亏损。2019年，只有曲江文旅盈利，为0.45亿元，西安饮食和西安旅游亏损；2020年，西安饮食和西安旅游亏损，曲江文旅扭亏；随后在2021年之后至今，三家公司一直持续亏损（除了2021年曲江文旅小幅扭亏）。2022年，曲江文旅亏损2.48亿元，西安饮食亏损2.2亿元，西安旅游亏损1.67亿元。2023年，亏损额度有所减弱，但三家公司仍然亏损：曲江文旅亏1.98亿元，西安饮食亏1.2亿元，西安旅游亏损1.54亿元。

2024年上半年的数据显示，，西安旅游营业收入2.52亿元，同比减少10.03%，净利润-6366.49万元，同比减少26.68%；西安饮食营业收入3.49亿元，同比下降7.93%，亏损5964.63万元；曲江文旅业绩净利润亏损1.87亿元。由此计算，三家公司总亏损额3.11亿元。

西安旅游：业绩亏损源于自身经营策略的失误

西安旅游在2024年中报表示，公司上半年营收的减少主要受到了商贸板块营收同期大幅减少的影响。在疫情期间支撑起公司超六成主营业务的商贸业务，自2023年以来的营收贡献大幅缩减，至2024年上半年，商贸业务的营收贡献从去年同期的23.38%降至3.86%，营收同比减少85.13%至973.87万元。这一变化可能源于市场竞争的加剧、消费者需求的转变以及公司自身经营策略的失误。

西安旅游解释了业绩亏损的原因，一方面，公司酒店板块新拓展店面尚处于爬坡期或未开业，且刚性固定成本费用较高；旅行社板块其国内游业务客源减少，出入境游业务正持续回暖，处于恢复期，影响当期利润未达预期。

实际上，今年陕西省一季度的国内游客量就已达2.17亿人次，同比2023年增长41.1%。文旅行业的热度不减，但是西安旅游的主营业务并未抓住流量和机会。

上半年，该公司的酒店业、旅行社业务营收分别同比增长7.72%、11.51%至7291.27万元、1.52亿元，但盈利能力不佳，旅行社业务板块的西安中旅与西安海外，上半年分别亏损520万元、96万元；与酒店管理、服务相关的5家子公司，只有两家公司实现盈利。

另据媒体报道，从2013年至2023年，西安旅游11年间归母扣非净利润均处于亏损状态，累计亏损金额达7.79亿元。对此问题，该公司尚未答复。

西安饮食：过度扩张导致餐饮板块毛利率下滑至-4%

与西安旅游类似，西安饮食对上半年亏损的原因分析也强调了外部原因。中报中表示，餐饮行业市场需求低迷，竞争不断加剧，餐饮经营门店均出现不同程度客源减少、消费标准下降，导致营业收入未达预期，且相关固定成本较高，影响当期利润未达预期。

事实上，有媒体分析认为，抛开餐饮行业市场环境不谈，西安饮食主业持续亏损、业务毛利为负却还不断扩张，或许才是其难以脱困的关键原因。作为西安饮食营收占比最大的业务板块，餐饮服务2024年上半年在营收中占比75.71%，高达2.64亿元，这一比重得益于西安饮食在近两年积极地拓展餐饮服务板块业务。财报显示，2024年上半年该公司完成 11 个品牌网点建设，同时还在积极筹备推进其他拓展项目。

对于拓展门店数量，西安饮食态度十分积极。该公司认为2023年公司亏损收窄主要原因系市场开拓取得成效，营收同比大幅增加，经营持续向好。然而，在2024年上半年财报中，该板块业务毛利率却下跌至-3.94%，同比下跌29.18%。

曲江文旅：三重原因导致巨亏

曲江文旅背后的亏损更是颇有玄机。从财报和相关报道中，可以总结出导致曲江文旅巨亏的三重原因：

一是巨额应收账款导致的坏账。2023年，营收同比增长68.7%至15.04亿，但坏账增加约1.92亿元，导致2023年业绩亏损1.95亿元。这笔坏账主要来自于逐年递增的应收账款余额。2021年-2023年，曲江文旅应收账款余额分别为10.73亿元、12.2亿元、14.55亿元，其中，2023年年末，应收账款前三大欠款为西安曲江新区事业资产管理中心、西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室、西安曲江文化产业发展中心，均为实际控制人曲江新区管理委员会下属事业单位，合计欠款余额12.52亿元，累计计提坏账准备3.5亿元。 针对高额应收账款，曲江文旅在最新的中报中表示“目前实控人已有相关方案，公司正在持续跟进回款安排”，即便如此，到2024年上半年，应收账款依然有10.46亿元，较上年同期减少了14%。

二是项目运营成本过高，而盈利能力有限。以网红景点大唐不夜城为例，2023年上半年财报显示大唐不夜城公司实现营业收入6586万元，而媒体报道却显示上半年其接待量为4244万人次。排除其它未公开的运营方数据，由此粗算下来，人气火爆的大唐不夜城，曲江方面人均消费仅1.5元。在社交媒体上，搜索大唐不夜城、大雁塔、大明宫等热门景区攻略贴时也可以发现，只要不做登塔等二次消费项目，一场“梦回大唐”的旅行，除了必要的大交通和吃住，几乎可以不花钱。在2024年，大唐不夜城的收入几乎腰斩，仅为3,938.30万元，净利润23.53万元。

三是公司治理瑕疵。7月29日，曲江文旅披露了一则部分股份将被司法处置的提示性公告。公告提到，上海金融法院将于2024年9月5日公开对公司部分股份进行股票司法处置。本次将被司法处置的标的为旅游投资集团所持有的公司无限售条件流通股2840.57万股，占其持股数量比例为24.81%，占公司总股本的11.14%，目前该部分股份处于冻结状态。若此次股票司法处置完成，旅游投资集团持股比例将降至20.09%。

另据相关报道指出，曲江系公司间股权控制、高管任职等方面纠葛颇深。作为曲江文旅的大股东，旅游投资集团于近两月内先后卷入两宗司法、执行案件。另外，今年4月，曲江文旅董事长耿琳遭商洛市商州区监察委员会实施留置。

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