恺英网络24年中报：营收、利润双位数增长，“聚焦游戏主业”战略成效显著

2024年上半年，我国游戏行业在重压下保持平稳增长。作为行业头部选手，恺英网络在“聚焦游戏主业”战略的引领下，业绩表现持续优异，营收、利润均实现了双位数增长。

8月22日晚，恺英网络（002517.SZ）披露了2024年半年度业绩报告。数据显示，2024年上半年恺英网络实现营业收入25.55亿元，同比增长29.28%；归母净利润8.09亿元，同比增长11.72%；归母扣非净利润8.01亿元，同比增长18.55%。

可以看出，在新管理层的带领下，恺英网络以研发、发行、投资+IP三大板块为驱动，主业竞争力实现了全方位增强，行业地位不断提升。同时，公司在成本控制和运营效率方面也持续优化，盈利能力得到显著提升。

持续优化的成本效率和稳定的业绩增长趋势，为公司大手笔回馈投资者提供强大支撑。2024年7月，实控人金锋及全体高管承诺五年内不减持，并以现金分红增持。据统计，2020年以来，实控人金锋累计已增持12次，增持金额超15亿。此外，2019年以来，恺英网络连续实施回购计划，累计回购股票1.09亿股，累计回购6.08亿元。

此外，恺英网络日前还披露了《关于2024年中期利润分配方案的公告》，预计每10股派发现金红利1元(含税)。据统计，2023年以来，公司已经连续三次披露分红派息计划，合计现金分红将超6亿元。

成本效率持续优化，净利润实现五连增

从近五年的中报数据可以看到，恺英网络近几年营收、净利润水平持续稳健增长。营业收入从2020年上半年的8.12亿，翻了三倍多，增长至2024年上半年的25.55亿；归母净利润则实现五年连续增长，从2020年上半年的5026万元，翻了16倍，增长至2024年上半年的8.09亿元。

业绩的显著增长，一方面得益于公司游戏产品的市场表现，另一方面业得益于运营效率的提升以及成本控制的有效管理。

近几年，针对游戏行业精品化趋势的变化，恺英网络确定并坚持了“聚焦游戏主业”的战略，以打造符合市场需求的差异化精品游戏产品为导向，积极探索游戏与传统文化文创IP等新兴产业结合的可能性。

从新上线产品成绩来看，公司的精品化战略成效显著，爆款率持续提升。其中，《仙剑奇侠传：新的开始》（海外版）上线后，持续三天霸榜台湾iOS免费榜第一、澳门iOS免费榜第一，以及台湾Googleplay免费榜第一；《怪物联盟》全平台公测，荣获小程序游戏畅销榜前十的成绩；《KR灵蛇》荣登韩国地区GooglePlay免费榜TOP3、畅销榜TOP50。

游戏储备方面，恺英网络的自研游戏《斗罗大陆:诛邪传说》《梁山传奇》《龙腾传奇》《三国:天下归心》以及代理产品《太上补天卷》《怪物联萌》《群英觉醒》等已获取版号。同时《关于我转生变成史莱姆这档事:新世界》(简称《史莱姆》)《盗墓笔记:启程》《数码宝贝》作为公司的重点产品即将上线，目前《史莱姆》全平台预约量已超200万。

财报显示，2024年上半年，恺英网络移动游戏收入20.95亿元，同比增长23.42%；信息服务收入3.97亿元，同比增长76.59%；网页游戏收入6298万元，同比增长91.87%。

此外，恺英网络积极拓展海外业务，已初步建立起一套海外发行策略，公司立足中国台湾、中国香港、韩国和东南亚等国家与地区，再逐步走向欧美等全球市场。2024年上半年，公司海外营业收入1.26亿元，同比增长334.95%。

在IP储备方面，恺英网络在全球范围内搜寻、引进优质IP，深入研究IP的品牌潜力，力争最大限度挖掘和提升IP品牌价值。“奥特曼”“BLEACH千年血战篇”“禹兮世界”“拳皇”“射雕三部曲（射雕英雄传、神雕侠侣、倚天屠龙记）”“古龙武侠系列”“大富翁”“红月”等爆款IP的储备，为公司研发体系提供IP支持，并赋能战略投资企业高速发展。

值得一提的是，在IP及商业化方面，恺英网络选择“发展IP多元化”路线并与世纪华通签署《战略合作协议》，双方将集中各自的优势资源，在传奇系列和传奇世界产品的业务形态、IP上下游生态和品牌等全方位进行更紧密的协同。此外，2024年6月，公司与上海电影签署的战略协议显示，双方在“IP、游戏”等领域深入合作，两家“IP大户”强强联手，让游戏具备更强的文化属性与商业价值。业内人士指出，一个成功的IP可以有效吸量，一般可以降低约30%的买量成本。

而在总体成本方面，2024年上半年，公司营业成本为4.6亿人民币，同比增长45.77%，增速高于营收增长，这与公司在市场拓展、产品研发等方面的投入增加有关。

不过，通过精细化的费用管理，恺英网络成功控制了销售费用和管理费用的增长，使得整体盈利能力得以保持。2024年上半年，公司销售费用为9.57亿人民币，同比增长103.92%，管理费用为0.94亿人民币，同比下降34.21%，均低于营收和总成本的增速，显示出公司在费用控制方面的成效。

AI新质生产力，赋能“游戏精品化”

根据中国音数协游戏工委(GPC)与中国音数协游戏专委会发布的《2024年1-6月中国游戏产业报告》，今年1-6月，国内游戏市场实际销售收入为1472.67亿元，同比增长2.08%，市场增长趋势平缓。游戏用户规模近6.74亿人，同比增长0.88%，再创新高。

这一趋势变化也意味着，游戏用户对于游戏产品的品质与创新要求越来越高，只有真正具有差异化特色和创意玩法的高品质游戏，才能收获用户的付费。而游戏公司能做的就是不断提高研发投入的力度和研发效率，满足市场的高要求。2024年上半年，恺英网络高度重视多维度、立体化研发体系建设。报告期内，研发投入2.28亿元，占营业收入比例8.94%。

在新技术方面，恺英网络秉承务实的原则探索AIGC技术，2023年成立了AI应用研究中心，并与复旦大学在大模型应用领域进行合作。通过针对性的细分领域训练和应用，恺英网络让AI更加贴合自身需求，并将训练后的AI工具拓展到整个体系进行应用，扩大使用场景，提升效率。

今年7月，恺英网络大模型负责人谭凯在ChinaJoy中国游戏开发者大会（CGDC）上首次公布了恺英网络在游戏制作中的全新AI技术突破，通过大模型应用实现全自动生成游戏。

据悉，公司自研的“形意”大模型，专注于游戏垂直领域；本次升级多任务并行、立体化执行功能，让AI生成并非局限于文本、音视频内容，而成为一种复合工具，能够满足一个游戏多个维度的开发需求。

具体来看，公司形意大模型可以给开发者提供一个问答应用，引导用户采用像与人“聊天”的形式对AI提出需求，AI根据需求会全自动开始画图，写文档、做美术、做音乐、然后自动整合出完整的游戏，这使得做一款游戏的门槛下降几乎为零。

目前，2023年，公司自研的“形意”大模型已应用于实际研发场景中，该大模型注重输出内容“开箱即用”，因而更贴近实际研发需求，有望提升游戏研发效率与自动化运作的能力，并进一步打开AI游戏探索空间。

此外，恺英网络还持续在虚拟现实和元宇宙领域布局并取得新突破，投资了VR硬件厂商乐相科技（大朋VR），成立了公司元宇宙和虚拟现实内容制作的平台公司臣旎网络，致力于将人工智能等技术融入用户体验中。2024年初，臣旎网络研发的VR游戏《MechaParty》已正式登陆PlayStation北美服与Steam平台。

基于“游戏+平台+互联网高科技”的发展战略，恺英网络的商业模式和盈利能力也受到市场认可。华金证券研报表示，恺英网络估值处于行业相对低位，具备长线运营的丰富经验，坐拥优质游戏储备，优质IP边界不断拓宽，持续输出优质产品。所在营商环境持续向好，积极性政策稳步出台，预计主业将稳中向好发展。