《投资者网》崔悦晨
近日，中华联合人寿保险股份有限公司（下称“中华人寿”、公司）发布公告称，公司董事长孙玉淳因年龄原因，主动辞去董事长职务，由董事会推选的董事邵晓怡代为履行董事长职务。
据了解，提出辞任时，孙玉淳正好57岁，在中华人寿已经任职8年。如今在距离法定退休年龄还有两年多的时候选择离职，这一决定在外界看来稍显不寻常。
2016年，正值事业上升期的孙玉淳决定离开新华保险，加入中华人寿。在这里，他开启了职业生涯的新阶段。从总经理到临时负责人，再到荣升为董事长，自公司成立至今的9年时间里，孙玉淳服务了8年之久，见证了中华人寿的成长。
不过，在孙玉淳的掌舵下，中华人寿的经营状况并不乐观。公司难以摆脱长期亏损的局面，近年来亏损额甚至呈现扩大的趋势。尽管实施了发行资本补充债券和增资扩股等多项措施，但偿付能力仍仅能满足监管要求的最低标准。此外，公司投资的底层资产踩雷多个房地产项目，进一步增加了财务风险。
邵晓怡的接任，能否成功扭转局面，带领中华人寿走出困境？
营收攀升但止不住亏损
自2015年成立以来，中华人寿仅有2016年实现盈利，其余八年时间均处于亏损状态。
从财务数据来看，公司面临持续的亏损。2017年，公司净亏损达到1.42亿元。随后，这一数字在2022年增加到2.51亿元，而到了2023年，亏损额进一步攀升至6.23亿元，呈现逐年增长的趋势。
反观，公司保费收入一路高歌，在2022年突破65亿元。
这与公司从一开始就采取快速扩张的业务模式无不相关。自2016年起，中华人寿保费规模实现了高速增长，保费收入从2016年的4.35亿元增长至2023年的57.39亿元。在这8年间，年均复合增长率接近38%，这一增速远远超过了同期寿险行业平均6.5%的增长率。
规模的快速扩张并没有带动利润同步增长，反而让公司陷入长期亏损的困境。
“增收不增利”情况的出现，很大程度上归因于公司对银保渠道的依赖。据了解，2019至2021年，中华人寿保费收入位居前5的产品，销售渠道主要为银行代理、保险专业代理。其中，银保渠道的保费收入占比分别为52.84%、58.78%、59.16%。
然而，过度依赖银保渠道，虽能迅速积累保费，但通过该渠道销售产品通常需要提取更多的保险责任准备金，这将一定程度上影响公司的盈利能力。
2019至2021年，虽然公司的保费收入实现了高速增长，但相应的保险责任准备金的增长幅度比保费收入增长更快，也就是成本的增速比收入更快，这也解释了公司这么多年增收不增利的原因。
进入2023年，公司面临了前所未有的挑战。受”报行合一”监管政策的影响，银保渠道业务开展受阻，全年保费收入降低了7.76亿元，这也导致公司2023年出现保费收入和利润双降的局面。
年报显示，2023年中华人寿实现保费收入42.85亿元，净利润-6.23亿元，均较去年同期有所下滑。
偿付能力方面，截至2024年二季度，中华人寿的核心和综合偿付能力充足率分别为72.57%和126.45%，这一水平仅略高于监管要求。根据相关规定，保险公司的核心偿付能力充足率低于60%或综合偿付能力充足率低于120%的险企，为重点核查对象。
此外，据最新数据显示，截至二季度末，寿险行业的平均核心偿付能力充足率为130.3%，综合偿付能力充足率为178.7%。
尽管中华人寿在2023年发行了6亿元的资本补充债券，并在2024年将资本注册金从26亿元增至29亿元，试图以此来缓解偿付能力的压力，但这些措施似乎并没有从根本上改善状况。
部分底层资产“踩雷”房地产
资产质量方面，面对宏观经济下行、地产违约频发以及信用风险持续暴露的不利环境，中华人寿的部分投资资产出现了逾期或违约风险。
截至2023年底，中华人寿持有的 1项公司债券、1项不动产投资计划和6项信托计划面临逾期或违约风险，账面成本总计为10.71亿元。这些投资项目主要涉及房地产，包括阳光城、泰禾以及融创等项目。
保险行业和房地产行业关系一向密切，几乎呈现“你中有我，我中有你”的态势，个别保险公司通过多种形式投资房地产，被称为“隐形房地产巨头”。
但如今，伴随房地产业告别高增长阶段，过去发展中隐藏的风险逐渐暴露，与之关联密切的保险业自然也难免受到波及。
此外，受利率下行影响，中华人寿的投资收益缩水严重。2022年，公司总投资收益为5.48亿元，同比下降6.8%。到了2023年，公司投资收益4.43亿元，在上一年的基础上进一步下降25.7%。
在利率持续走低和资本市场表现疲软的大环境下，中华人寿在资产端可能遭遇压力。根据公司的资产配置情况，近年来在固定收益类投资的比重有所增加。因此，利率的进一步下行可能会对公司的利润产生持续的负面影响，压缩其投资收益空间。
东方资管出身女将接任
据官网信息显示，新提名的董事长邵晓怡出生于1976年，具有专业的财务背景。
今年2月，邵晓怡获批担任中华联合保险集团有限公司副总经理、财务负责人，数月后被提名为中华人寿董事长。
天眼查显示，中华联合保险集团有限公司为中华人寿的控股股东，持股比例为80%，余下的20%由中华联合财产保险股份有限公司持有。
值得一提的是，邵晓怡还曾在中国东方资产管理股份有限公司任职，后者是中华联合保险集团有限公司的控股股东，也就是中华人寿的最终实控人。
不同于孙玉淳，邵晓怡有着深厚的东方资管背景。孙玉淳在任期间未能有效推动公司走向健康持续发展，东方资管在这个时候选择自己人来“挑大梁”，反映出对中华人寿未来发展的重视。
此外，邵晓怡还是一位“财务专家”，她先后在建行北京支行会计岗、普华永道审计岗、中再财险会计师岗任职，后陆续担任中国东方资产财务管理部经理、助理总经理，综合计划与战略协同部副总经理等职位。
邵晓怡作为新任董事长，将与中华人寿现任总裁肖灿军搭档。上任后，她首先面对的是中华人寿的财务状况，以及业务增长放缓、偿付能力下降等问题，这些都对公司的稳健运营构成了压力。
邵晓仪能否成功应对挑战，还需要时间来验证。（思维财经出品）■
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