TCL科技或斥资百亿收购LGD广州工厂，李东生“押注”LCD面板业务

TCL科技或将斥资超百亿加码LCD面板业务。

8月1日晚间，TCL科技公告，公司的控股子公司TCL华星参与了乐金显示（中国）有限公司（简称“乐金中国”）70%股权和乐金显示（广州）有限公司（简称“乐金广州”）100%股权竞买报价。并且公司已经被出售方LG DISPLAY CO. LTD.（简称“LGD”）确定为本次股权竞买的优先竞买方。

据悉，乐金中国和乐金广州分别是8.5代液晶面板（LCD）厂和配套的模组厂。二者在2023年分别实现营收63亿元、112亿元，净资产分别达到了118亿元、28亿元。TCL华星想要收购两家公司相应股权，或将斥资百亿。

在“彩电大王”李东生的执掌下，TCL科技向来在并购扩张上毫不吝啬。2020年以来，先是与三安半导、日本JOLED公司、三星等多家公司进行了投资并购，为半导体显示主业花了超200亿的资金。后又斥资超百亿从天津国资手中，摘牌收购中环集团100%股权，杀入新能源赛道。

随着商业版图的扩大，TCL科技的营收规模也不断攀升，从2020年的768亿元飙升至如今的1744亿。此次若成功收购LDG的资产包，TCL科技在大尺寸LCD面板市场的整体产能将进一步得到提升。

或将斥资百亿收购LGD广州工厂

在与京东方等巨头的角逐中，TCL科技成为LGD广州百亿工厂优先竞买方。

8月1日晚间TCL科技公告，控股子公司TCL华星已经成为乐金中国70%股权、乐金广州100%股权的优先竞买方，并将开启排他性谈判。这也意味着，不出意外的话，LGD的广州生产线将“花落”TCL华星。

资料显示，乐金中国为8.5代LCD工厂，主要生产大尺寸TV面板，产能规模180K，今年几乎满产运营，占全球电视面板市场份额的4%。

2023年，乐金中国营收为63.34亿元，净利润为6.02亿元，截至年末，总资产为133.27亿元，净资产为118.02亿元。

从股权结构上来看，LGD直接和间接合计持有乐金显示（中国）有限公司70%股权，广州高新区科技控股集团有限公司持有其20%股权，深圳创维-RGB电子有限公司持有其10%股权。

乐金广州则是配套的模组厂，同期公司营收为118.6亿元，净利润为5.36亿元，总资产为211.25亿元，净资产为28.39亿元。由LGD持股100%。

按此次出售股权比例计算，TCL科技此次收购的资产包净资产接近100亿元。而此前就有市场传言称，LGD广州工厂的出售总价高达2万亿韩元，即超过100亿元人民币。

实际上，今年5月就有消息称，LGD已经与韩国产业通商资源部就出售广州工厂的相关事宜启动审查程序协商。据称，LGD收到了京东方、TCL华星、创维集团和财务投资者等的收购意向书。

其中，TCL华星最有竞争力的对手就是京东方。业内人士猜测，此次TCL华星成为优先竞购者，可能其在竞购中加价了。据悉，京东方、TCL华星现在是全球最大和第二大液晶电视面板供应商。

而LGD选择出售广州LCD工厂的原因，或与公司的战略有关。

8月1日，LGD也就此事发布了公告。对于出售原因，LGD称由于其业务架构正由 LCD液晶显示器转型至以OLED为主，对液晶显示器资产的战略使用进行多项讨论。

LGD在广州还有一条高世代的大尺寸OLED面板厂，为8.5代OLED产线，总投资约460亿人民币，已于2019年投产。此次出售乐金中国和乐金广州后，LGD也将进一步聚焦OLED业务。

近年来，韩国面板制造商纷纷选择转向OLED电视显示屏，而中国面板制造商则专注于提升超大尺寸LCD电视显示屏的产量。

一进一退之间，LGD出售LCD业务回血可将更多资金投向OLED。TCL科技若最终成功接下这部分资产，则将大幅提升TCL华星在LCD面板市场的市场地位。

21世纪经济报道援引群智咨询预测，伴随着TCL华星t9项目第二阶段产能的释放，2025年TCL华星在全球LCD 产能占比将大幅提升到25.2%，较2024年提升5.5个百分点，虽仍居全球第二，但与全球第一的京东方的份额差距从约7个百分点缩小到2.2个百分点。

同时，从显示产业的角度来看，此次并购落地后，也将进一步巩固中国大陆面板厂在LCD面板市场的主导地位。

业绩不稳的TCL科技

在长袖善舞的李东生的运作下，投资并购一直是TCL科技扩张的重要手段之一。

2018年，TCL集团启动重组，以47.6亿元向TCL控股出售家电、通讯、消费电子等智能终端以及相关配套业务，核心业务变为半导体。随后，TCL集团将智能终端和相关配套业务从上市公司剥离，分拆为“TCL科技+TCL实业”的双子架构，TCL科技继承上市主体地位。

对于半导体显示器的主业，李东生持续通过外延式收购，丰沛相关产业链。

例如，2020年6月，TCL华星斥资300亿日元，约合人民币20亿元，战略投资了日本JOLED公司，一次加速喷墨印刷OLED技术和产品实现产业化；同年8月，TCL科技又以10.80亿美元，约合人民币76亿元收购了苏州三星液晶显示60%股权以及苏州三星显示有限公司100%股权，加速集团在大尺寸面板市场的发展；12月，TCL科技以28亿元收购电视机代工的公司茂佳国际100%的股权，以此获得智能显示终端产品加工及定制化生产能力。

此外，TCL科技还收购了武汉华星，与三安半导体等成立合资实验室。据不完全统计，在半导体显示上，TCL科技通过投资并购等已经花出去了超200亿元。

同时，TCL科技的多元化也离不开并购。

2020年7月，TCL科技从天津国资手中斥资超百亿摘牌中环集团100%股权，从而拿下中环股份（现TCL中环）和天津普林两家上市公司，直接杀入新能源光伏赛道。

目前新能源业务已经成为TCL科技的第二大业务板块。2023年，公司的半导体显示业务实现营收836.55亿元，占总收入的47.95%；新能源光伏及其他硅材料业务实现营收591.46亿元，占总收入的33.91%。

频繁并购下，TCL科技的商誉也水涨船高，2024年一季度公司商誉达105.27亿元。

增收不增利的TCL科技

通过并购，TCL科技目前的主营业务包括半导体显示业务、新能源光伏及其他硅材料业务。

不过，恰逢面板行业步入下行周期，TCL的近两年大手笔扩张的效果显得并不理想，公司出现了增收不增利的现象。

据悉，面板行业是一个重投入、重资产、重迭代升级的行业。行业景气时，厂商会积极投建产能，但由于投入周期较长，供给端的反应总是滞后需求端。这就造成了前期需求大量上升而供给不足，面板价格上涨；后期需求下滑，产能供给过剩，只得降价销售。

在这种情况下，2021-2023年，公司的营收分别为1638.08亿元、16667.32亿元、1744.46亿元；归母净利润分别为100.64亿元、2.61亿元、22.15亿元。

不过，目前面板产业正在逐渐回暖，东吴证券研报指出，根据 Witsview 数据，当前面板价格已经处于周期底部，随着国内厂商主动降低稼动率控制面板产能，海外厂商产能加速退出，供需关系持续优化，价格回暖趋势逐步确立。

今年一季度，TCL科技实现营收399.46亿元，同比增长1.22%，归母净利润为2.4亿元，同比增长143.71%。

面板行业刚刚回暖，新能源业务板块的TCL中环又出现了亏损，今年一季度公司实现营收99.33亿元，同比下滑43.62%，归母净利润亏损8.8亿元，同比下滑139.05%。

值得一提的是，TCL科技此次想要收购这LGD的这两家公司，资金上并不宽裕。

截至今年一季度，TCL科技账上货币资金为249.44亿元，短期借款为106.86亿元，一年内到期的非流动负债257.90亿元。资产负债率为62.9%。虽然公司的资金状况不算紧张，但想要一下拿出百亿进行收购也需要“掏空家底”。

二级市场上，TCL科技的此次收购投资者似乎并不看好。截至8月2日收盘，TCL科技跌1.28%，报3.85元/股，最新市值723亿元。2021年3月以来，TCL科技的股价一路震荡下跌。今年4月以来，TCL科技累计跌幅达16.12%。