估值1200亿，高瓴、红杉中国“抢筹”小红书

小红书再获明星资本青睐。

近日，有媒体报道称，小红书完成了一轮老股转让，估值约170亿美元。对此，证券时报向小红书求证，但对方表示不予置评。

此轮老股转让中，DST Global、高瓴资本、博裕资本、中信资本首次参与投资，红杉中国则对小红书进行了“加注”。

实际上，小红书一直是一级市场上的“香饽饽”。据不完全统计，此前其已融资6轮，累计融资金额超60亿元人民币。

而此轮老股转让的背景是公司2023年实现了扭亏为盈，与此同时，创投圈一直对小红书IPO翘首以盼，但公司却屡次辟谣表示并无上市计划。

高瓴、红杉中国“抢筹”小红书

小红书的早期投资者以170亿美元估值出售了手中老股。

具体来看，此轮老股转让估值达到了170亿美元，约合人民币1200亿元。知名风投公司DST Global参与，红杉中国在去年入股小红书后继续增持，高瓴资本、博裕资本、中信资本也首次对小红书进行了投资。

此次众多资方中，红杉、高瓴等都是大众所熟知的明星资本，DST Global则是一家总部位于俄罗斯的投资集团，早年曾参与投资Facebook、Twitter。国内互联网行业的半壁江山都有它的身影，京东、阿里、小米、滴滴、今日头条、美团等都曾获其重仓。

事实上，小红书在一级市场上一直备受瞩目。

2013年初成立时，小红书就获得了来自真格基金的数百万元人民币天使轮融资。随后公司不断获得明星投资机构加持。

据不完全统计，截至此次老股转让前，小红书已完成六轮融资，累计金额超63亿人民币。投资方包括腾讯、阿里巴巴、淡马锡、远胜资本、天图投资、金沙江创投等，阵容颇为豪华。其中腾讯、阿里巴巴、金沙江创投等均数次进行增持。

值得一提的是，2021年，整个互联网行业估值达到峰值，小红书在淡马锡、腾讯投资领投的一轮融资中估值达到200亿美元。不过，2023年9月，红杉中国以140亿美元的估值入股了小红书。也就是说，小红书最新一轮估值虽较巅峰有所下滑，但较去年有所回升。

在业内人士看来，小红书并不缺钱，此次老股转让对公司和投资人来说也是一种“双向选择”，早期投资方有退出需求，新的投资人有意愿加入，才促成了此次交易。

何时上市成谜

小红书迟迟不上市或是部分“等不及”资方选择退出的原因。

资料显示，小红书成立于2013年，最早平台定位是“海淘”购物分享平台，并在次年上线自营电商“福利社”，主要专注于时尚、美妆等女性垂类领域，虽中间也有波折，但小红书依然实现了快速发展。

2017年，小红书明确了其主打社区的平台定位，随后进一步升级为“泛化生活指南”。与激烈的电商竞争大潮不同，小红书的“种草基因”让平台始终具有工具实用属性的内容导向，在用户“交易”之前，先一步影响了他们的生活消费决策。这极大颠覆了传统电商平台以硬广、软文以及品牌开路的经营策略。

发展至今，小红书已坐拥超3亿月活用户。从QuestMobile统计的数据来看，小红书是当前除阿里、字节、腾讯系以外用户规模最大的三方内容平台，其潜在的商业价值毋庸置疑。或正因此，小红书频频传出上市消息。

最早在2021年，有着投行背景的前花旗集团高管杨若出任小红书CFO，被外界视为小红书有意为上市做准备的信号。

同年4月，就有消息称，小红书计划在年中前后赴美IPO，筹资约5亿至10亿美元，还有知情人士表示，公司已秘密提交美国上市申请，但小红书对此不予置评。

赴美IPO无望后，同年10月，市场又传出小红书考虑在香港IPO的消息。彼时小红书官方回应称，阶段性与资本市场保持沟通，但暂无明确计划。

2023年4月，有媒体引述知情人士表示，小红书已秘密在美国证监会递交上市申请，计划年中在美国挂牌上市，预计募资金额同样为5亿至10亿美元，高盛、摩根士丹利为其联合承销商。

而最近一次传出小红书IPO的消息则是在去年12月底，市场消息称，小红书将在2024年下半年启动香港IPO，并在启动IPO前计划再进行一轮融资。对此，小红书方面再次回应称，目前暂无上市计划。

此轮老股转让，市场也曾猜测，小红书是否在为上市做冲刺准备？不过，从目前已知的消息来看，小红书方面未明确回应老股转让的具体缘由。

2023年实现扭亏为盈

“烧钱”多年后，小红书在2023年终于扭亏为盈。

资料显示，2023年小红书营收飙升至37亿美元，同比增长85%，净利润达5亿美元，大超年初预期的5000万美元，去年同期则亏损了2亿美元。

从创投角度来看，小红书此次扭亏意义非凡，让更多的潜在投资人看到了小红书的商业价值及赚钱能力。

具体来看，小红书盈利原因主要是因其高毛利的广告业务增长及电商模式转型。

2023年下半年，小红书先后关停了自营平台“福利社”和“小绿洲”，取消了自营模式。同时，小红书对外提出了“买手电商”概念，并确立了以买手种草为中心、货架+直播电商协同的电商模式。

华泰证券研报指出，小红书的电商模式植根于其社区的种草特性，强调信任经济，注重选品质量而非单纯追求流量。通过深耕自身内容体系，如社区、直播等，引导用户向种草拔草式推荐消费演进。

与传统广告模式相比，小红书的“种草经济”在具有商业属性的同时兼具社区属性，其获取场景也更偏生活化场景。同时，基于庞大的用户群体及精准的用户定位，平台可进行更加精准的垂直投送，使用户从被动接受转变为主动产生消费需求。

从618战绩来看，小红书的直播电商已经取得了一些成果。据官方数据，小红书电商618直播间的订单量为去年同期5.4倍，店播GMV为去年同期5倍，具体GMV数据则并未公布。据媒体报道，小红书的电商业务占比中，买手直播与商品笔记带来的GMV规模不相上下。

不过，根据广发证券研报，小红书2022年有80%的营收来自广告，其余则基本来自电商；2023年广告收入略微下降，但依然占据总营收的70%-80%，公司的电商业务仍处于成长期。

目前小红书的广告服务体系主要有蒲公英平台、聚光平台、薯条售卖三种服务模式构成，分别对应内容生产及投流等营销手段，是小红书广告变现的主要方式。

需要注意的是，目前小红书广告+电商的闭环还没有完全实现，平台还存在着种草增长触顶、用户数据难以精准化、平台资源不平衡等问题。