美政府机构“突击”搜查海外子公司，“吓崩”福耀玻璃A、H股

图源：福耀玻璃公司官网

曹德旺的福耀玻璃被美政府机构“盯上”了？

7月26日，据证券时报报道，以美国国土安全部为首的多路美国执法机构对俄亥俄州28个地点以“金融犯罪和劳工剥削指控”名义对福耀玻璃麾下代顿工厂进行调查。此后，福耀玻璃方面回应称该事件并不具有针对性，目前工厂已经顺利复工。

不过，市场对这则表态并不领情。7月29日，福耀玻璃A股盘中放量大跌超7%，收盘下跌5.92%，报44.46元，总市值缩水至1160亿元；而港股则跌7%，市值1077亿港元。

纵览近年福耀玻璃发展历程，可以清晰地看出其“出海”步伐逐步加快。如此情形下，公司国内外业务所贡献的业绩占比亦日益均衡。而或正是基于此情形，当公司业务在海外层面稍有“风吹草动”之际，都有可能引发外界产生顾虑，从而触发二级市场“用脚投票”。

被美政府机构“突击”搜查

福耀玻璃海外子公司被美政府机构突击搜查“触动了”二级市场投资者的敏感神经。

7月28日，福耀玻璃发布公告称，公司位于俄亥俄州的全资子公司福耀美国确有接受美国政府机构上门搜查。但公司表示，福耀美国并非该调查目标，调查期间福耀美国仅是当日生产部分作业暂停，目前已经恢复正常工作。

不过，这则表态似乎并未让市场“买账”，7月29日，福耀玻璃依然放量大跌5.92%。

有意思的是，在此次事件之前，福耀玻璃还因代顿工厂受到美国方面“认可”。

据悉，代顿工厂前身为通用汽车的重要装配基地，2009年通用汽车申请破产重整后，该基地逐渐荒芜，并使得当地就业承压。后来，福耀玻璃的“入驻”有效推动当地劳动力市场复苏。2020年1月，美国俄亥俄州州长还向曹德旺颁发表彰信，以感谢福耀玻璃“到来”为代顿地区所作出的贡献。

资料显示，代顿工厂是一座主要生产汽车玻璃的基地，由福耀玻璃于2014年斥资1500万美元打造。2016年工厂正式投产，此后福耀玻璃又陆续对其进行了约7亿美元的投资“加码”。

如今，代顿工厂已经成为全球最大汽车玻璃生产基地，不但现有450万套汽车玻璃及400万片汽车配件产能，还占据着全美市场三成份额，为福耀玻璃美国业务板块核心之一。

值得一提的是，福耀玻璃在美国的布局不止代顿工厂一处。

2014年7月，福耀玻璃成立福耀玻璃伊利诺伊有限公司，紧接着便着手收购世界汽车玻璃巨头庞贝捷公司旗下的芒山工厂。资料显示，目前福耀伊利诺伊芒山工厂现拥有汽车级浮法玻璃产能28万吨/年，2019年还新增过投资年产量约600万片的太阳能背板玻璃深加工产能。

另外，福耀玻璃在密歇根州设有法纳工厂。并且公司还在南卡罗莱纳州设立商贸企业——福耀北美玻璃工业，于密歇根州和伊利诺伊州设立福耀美国A资产和福耀美国C资产公司。

福耀玻璃在公司2023年年报中披露，统领美国业务的福耀美国为其五大主要控股参股公司之一。目前，福耀玻璃握有福耀美国100%股权，该子公司2023年度资产总额74.2亿元，实现营收55.7亿元，净利润4.94亿元。经计算，2023年度福耀美国实现净利润数额占据公司当年归母净利润总额的8.77%。

海外利润占“半壁江山”

实际上，美国只是公司海外版图中的一块。

目前，福耀玻璃已在美国、俄罗斯、德国、日本、韩国等12个国家建立生产基地和商务机构，全球雇员约3万人。公司产品销售范围涵盖70多个国家，全球市场占有率超过34%。

回溯历史发现，福耀玻璃的“出海之路”始于上世纪90年代。

1991年，福耀玻璃向加拿大企业TCG International Inc.出口汽车玻璃。三年后，公司又在美国成立了负责北美地区汽车玻璃销售的绿榕玻璃工业有限公司，正式开始规模化进军海外。

进入二十一世纪，福耀玻璃对于海外客户的“涉猎范围”进一步扩展。2002年，公司先是与现代起亚麾下的现代摩比斯签订汽车玻璃配套协议，并在2005年5月成功向奥迪供货。

随着海外客户的搭建日益壮大，福耀玻璃进一步着眼于在国外建厂及收购海外资产。

2013年9月，公司在俄罗斯的汽车玻璃生产基地一期建成。自2014年开始，除了美国的代顿工厂和芒山工厂外，公司还成立欧洲公司，并于德国海尔布隆设立新厂。时间来到2019年1月15日，福耀玻璃官方公告表示，公司计划使用5882.76万欧元收购主营铝亮饰条的德国汽车供应商SAM，以扩大汽车饰件规模增强与汽车厂商的合作黏性。

历经超过三十年的“出海”历程后，福耀玻璃国外业务所产生的利润比例亦持续提升。Wind数据显示，自2016年至2023年，公司国外主营利润由21.82亿元上升至47.52亿元，占比从30.49%攀升至40.48%。

而在2023年，福耀玻璃归母净利润同比增长18.37%；7月29日公布的半年报快报显示，公司上半年归母净利润同比增长23.37%。

剖析业绩背后发现，这一结果一定程度上是福耀玻璃国内外经营占比相对平衡的体现。在这种“匀称”的情形下，海外层面任有一些“风吹草动”，或都有可能促使外界对于公司的基本面产生顾虑，从而触发市场“用脚投票”。

汽车玻璃巨头

剖析福耀玻璃业务构成可以发现，汽车玻璃为公司主营产品，2023年利润比例高达77.89%；此外，浮法玻璃为公司第二大业务，但当年度利润比例仅有13.96%。

行业层面看，福耀玻璃所处的汽车玻璃赛道具有一定发展潜力。

资料显示，当前汽车单车玻璃平均用量已经提升至4.5-5m²左右，而伴随汽车天窗配置需求日益增大，单车玻璃用量提升趋势或仍将持续。此外，汽车玻璃单平米价格由2016年的152元提升至2023年213元，产品价值量不断抬高。

着眼核心竞争力，相较旭硝子、板硝子和圣戈班等国际同行，福耀玻璃在汽车玻璃层面的成长性稍显突出。

据东吴证券统计，2014年至2023年的十年间，福耀玻璃的汽车玻璃业务收入复合增速为11%，同期旭硝子、板硝子和圣戈班分别为4.4%、3.2%、3.3%。并且，截至2023年年末，福耀玻璃汽车玻璃市占率达30.1%，比2014年增长12.7个百分点，而同一时间段内旭硝子、板硝子和圣戈班的市场份额则均为负增长。

目前，福耀玻璃拥有相对充裕的汽车玻璃在手生产能力。据国信证券统计，当前公司汽车玻璃生产基地覆盖国内、美国、俄罗斯，三地分别拥有产能3250万套、550万套、130万套。

值得一提的是，福耀玻璃于一季度末仍存206.31亿货币资金，经营现金流为13亿元。或基于充足的现金储备，福耀玻璃正在持续加大汽车玻璃产能布局。

福耀玻璃此前透露，2024年公司预计资本支出81亿元，同比23年实际支出45亿元增长82%。而根据2023年12月28日、2024年1月25日公告，公司分别计划在福清和合肥投资生产基地。

其中，福耀玻璃将对麾下福耀玻璃（福建）有限公司增资32.5亿元，用于建设汽车安全玻璃项目，目标形成年产约2050万平方米生产规模；此外，公司将在合肥设立三家子公司建设汽车安全玻璃、汽车配件玻璃和浮法玻璃项目，投资额度为57.5亿元。