10天并购金额超百亿，全球心血管TOP5上半年业绩摸底考

7月24日，爱德华生命科学宣布，又达成两项重磅交易；将斥资12亿美元（约87亿元人民币）收购两家结构性心脏病介入公司：JenaValve Technology和Endotronix。

2021年12月，沛嘉医疗与JenaValve签订协议，获得其TAVR产品在大中华区开发、制造及商业化权益；集团亦已对JenaValve进行了少量股权投资。

沛嘉医疗表示，爱德华生命科学的合并事项不会影响集团与JenaValve的独占许可。以上两家公司的产品将补强爱德华生命科学的经导管主动脉瓣置换TAVR和心衰管线。加上这两笔并购，在不到十天内，瓣膜巨头爱德华生命科学已进行了四笔并购，总金额超15亿美元（约108亿元人民币）。

随着全球心血管TOP5上半年业绩全部披露，心血管赛道的趋势也越发明显：前两强美敦力、雅培的心血管营收成绩与集团营收成绩成正相关；暂时位居第三、第四位的波士顿科学和强生的心血管业绩都有超过15%的增长，是其集团业绩表现中的亮色；位居第五位的爱德华生命科学则在42亿美元将重症业务出售给BD之后，迅速投入“买买买”的行列。

收并购一直是医疗器械企业拓展赛道和提高竞争力的重要方式。随着器械企业的全球化布局，在技术迭代、企业竞争、系统供应链等方面，收并购都能为企业发展带来机遇。2024年上半年，这一趋势表现得非常明显。

波科和强生心血管业务的超高增长都由电生理驱动：

• 2024上半年，强生电生理业务营收达26.67亿美元，同比+16.5%，获益于全球手术量的增长、新产品上市（QDOT OCTARAY、Carto ELEVATE、Carto SoundFAM）和商业推广。

• 今年第二季度，波士顿科学公司的心血管部门增长的主要驱动力来自于其Farapulse脉冲场消融系统在房颤治疗领域的125%收入增长。自今年初在美国获批上市以来，Farapulse的采用率迅速上升，越来越多的美国临床医生开始转向使用脉冲场消融而非冷冻消融技术。

爱德华Q2业绩喜忧参半，下调TAVR销售预期

在宣布计划收购的同时，爱德华生命科学公布的第二季度业绩低于华尔街分析师对营收的预期。

爱德华生命科学是结构性心脏病领域的王者。在截至2024年6月30日的第二季度中，营收13.9亿美元（同比增长7%），盈利3.65亿美元（同比增长44%）。

经调整剔除一次性项目后，爱德华生命科学每股收益为70美分，比华尔街预期的69美分高出 1美分。然而，营收未达到16.5亿美元的预期。

从2024上半年整体来看，爱德华生命科学集团营收27.33亿美元（+8%）。100%专注心血管业务：

• TAVR经导管主动脉瓣置换：营收20.46亿美元（+5.5%）；
• TMTT经导管二尖瓣和三尖瓣治疗：营收1.56亿美元（+75%）；
• 外科结构心脏病业务：营收5.3亿美元（+5.1%）；

而爱德华生命科学今年在经导管二尖瓣和三尖瓣治疗方面销售势头强劲，公司目前预计全年销售额将在此前3.2亿至3.4亿美元范围的的高端。然而，由于TAVR销售趋势的变化，公司正在降低全年TAVR销售预期。Edwards现在预计TAVR销售额今年将增长5%至7%，而之前的预测为8%至10%。

爱德华生命科学首席执行官Bernard Zovighian表示：“得益于领先的SAPIEN平台，适应症将扩展到更广泛的患者群体；预计其TAVR业务将在2025年及以后实现可持续的增长。”受业绩影响，爱德华生命科学股价盘后大跌逾13%；但其并购资金仍然充裕。

十天4笔并购，爱德华全方位补强结构性心脏病管线

加上本次的两笔并购，在不到十天内，瓣膜巨头爱德华生命科学已进行了四笔并购，总金额超15亿美元。7月15日，其宣布，与法国公司Affluent Medical签订多项与结构性心脏病产品有关的协议，协议涵盖Affluent Medical旗下的kalios可调节二尖瓣环以及相关的二尖瓣技术。根据协议， Affluent Medical将收到1630万美元（约1500万欧元）的预付款作为现金付款。

7月18日，其宣布将以3亿美元收购二尖瓣置换创新公司Innovalve，以补强其二尖瓣置换产品管线，预计收购工作将于2024年底完成。7月24日收购JenaValve Technology和Endotronix后，将直接获得TAVR、心衰产品的营收补充。

• 用于治疗主动脉瓣反流的JenaValve Trilogy心脏瓣膜系统有望在2025年底获得FDA批准。
• Endotronix的Cordella可植入肺动脉压力传感器已于上月获得FDA批准，CMS的全国覆盖决定预计将于明年年初做出。

而以上充沛的并购金额除了来自其盈利和现金流外，还有出售重症监护业务的收入。6月3日，爱德华生命科学宣布已达成一项协议。碧迪医疗将支付约42亿美元（超300亿元）现金收购爱德华生命科学重症监护业务。

• 碧迪计划以约10亿美元现金和32亿美元新债为这笔全现金交易提供资金。该交易预计将于2024年Q3末完成，但还需接受惯例监管审查和成交条件的限制。

在出售消息公布约一个月后，爱德华生命科学就开始发布交易公告，寻求使其心血管管线的多样化。很显然，其欲将专注进行到底。当今全球瓣膜市场，爱德华生命科学占近70%份额，以绝对优势主导结构性心脏病治疗领域。除了TAVR产品，其也是目前所有瓣膜公司中拥有最为丰富的（二尖瓣）TMVR产品线。

• 包括：已上市的二尖瓣修复产品PASCAL、Cardioband，以及即将上市的置换产品SAPIEN M3。还有临床研究中产品：腱索修复产品Harpoon等。

未来或将补充更多（三尖瓣）TTVR产品线。

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