风格轮动效果并不太好，这或许是对从标普500等以大盘股为主导的基准股指蜂拥买入小盘股的恰当描述。但这似乎并不是对被科技七巨头所取代的那些一直以来被忽视和不受欢迎的小盘股迟到的风格转向，而更多是对美联储降息预期的投机行为。
芝加哥商品交易所(CME) 的FedWatch网站数据显示，由于上周公布的6月份消费者价格指数(CPI)较为温和，联邦基金期货市场预计，美联储将截至上周五的9月份关键政策利率的目标区间(5.25% – 5.5%)下调25个基点(0.25%)的可能性为97%。根据期货价格显示，到12月至少再降息一次是铁板钉钉的事。
高利率没有给科技“七巨头”的上涨带来障碍，但降息预期显然激发了小盘股的活力。根据德意志银行(Deutsche Bank) 7月17日的一份研究报告显示，受到市场欢迎的小盘股基准指数罗素2000在短短五个交易日内飙升了11.5%，这是近十年来除了2020年疫情期间之外的最大涨幅。该银行补充道，在此期间科技七巨头下跌了2.7%，这是自2015年彭博社开始追踪七巨头以来，罗素2000指数与科技七巨头之间的最大反差。
然而，罗素2000指数此前长期表现不佳是似乎合理的。据最新一期《格兰特利率观察》(Grant ‘s Interest Rate Observer)援引BCA Research的一份报告称:“只有表现最差的公司才会留在小盘股市场。”优质的新公司并不需要上市，因为它们由风险资本和私募股权投资，而风险资本和私募股权又由私人信贷提供资金。《格兰特利率观察》注意到，相比之下，42%的罗素2000指数成分股在过去12个月内出现了亏损。
美联储降息的预期导致更加宽松的金融环境，具有讽刺意味的是，这反而提供了一种消除进一步降息必要性的刺激，这是阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)的Torsten Sløk提出的关键观点。瑞穗证券(Mizuho Securities)经济学家史蒂文•里奇乌托(Steven Ricchiuto)和亚历克斯•佩尔(Alex Pelle)进一步指出，美联储过早降息的成本超过了对经济的好处，目前美国劳动力市场健康，失业率为4.1%，股市徘徊在历史高位附近，而信贷利差收窄，10年期美国国债收益率从5%左右的高点回落了约80个基点，这些几乎都不是货币紧缩的指标。
一位敏锐的市场观察者(他坚持要求匿名)看来，小盘股的轮动是牛市后期的指标，而不是股市新一轮上涨的开始。外界普遍认为央行的货币紧缩政策被充裕的私人信贷所掩盖，这些私人信贷在数据统计中并不明显，但在宽松的金融环境中就会感受到其影响。在他看来，泡沫最终破裂将提供以更便宜的价格买入的机会。与此同时，他正在买入黄金和黄金股票。上周二，纽约商品交易所(Comex)黄金现货月合约触及2462.40美元的历史新高。根据晨星公司(Morningstar)的数据，截至上周四，VanEck Gold Miners ETF(GDX)今年的回报率为22.12%，比标普500 ETF(SPY)高出511个基点。
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