高德康套现17亿“带崩”股价，波司登市值蒸发80亿港元

一则创始人拟套现17亿港元的消息给原本股价蒸蒸日上的波司登泼了一盆凉水。

7月3日，波司登公告，公司创始人、控股股东高德康将按4.31港元/股的价格配售公司4亿股股份。以此计算，高德康将一举套现超17亿港元。

虽然波司登表示此举有利于优化公司股东结构、增强流动性，但投资者似乎并不买账，公告发出当日，公司股价大跌15.93%，市值蒸发超80亿港元。

耐人寻味的是，6月26日波司登刚披露2023年财年年报（2023年4月1日至2024年3月31日），公司营收突破200亿大关，利润也达到历史最高水平。财报发布后，波司登股价连涨两日至4.87港元，年内涨幅达38.75%。在这种情况下，自然有投资者质疑高德康是趁业绩利好套现。

值得一提的是，和很多本土品牌一样，波司登背后也有一个白手起家的故事。高德康将一个名不见经传的乡村裁缝铺，一步步发展为如今的国际品牌波司登，最后成为常熟首富的轶事，一直为人津津乐道。其对波司登几次转型的拍板，也在品牌的发展过程中至关重要。

创始人拟套现17亿

一则配售公告，让波司登市值蒸发超80亿港元。

据波司登7月3日披露，集团创始人、控股股东高德康设立的信托间接全资拥有的盈新国际投资有限公司告知波司登，其已与配售代理签订大宗交易协议，配售代理同意按每股4.31港元的价格，向独立于波司登的买方配售公司4亿股股份，占公司总股本的3.64%。此次配售将于7月5日完成。

以此计算，此次配售完成后，高德康将一举套现约17.24港元。此次的转让价格较波司登7月2日的收盘价4.77港元/股，折价约10%。

根据公告，卖方盈新国际目前持有波司登17.15亿股股份，约占总股本的15.6%，配售完成后，其持股比例将减少至11.96%，但波司登创始人高德康仍将是公司控股股东。

公告显示，配售前，盈新国际、康博投资有限公司、豪威企业有限公司、盛天创投有限公司分别持有波司登15.60%、25.80%、5.56%的股权，前述股东均由高德康设立的全权信托全资拥有，受益人为高德康家庭成员。

同时，康博发展有限公司持有波司登2.39%的股份，该公司由高德康最终实益拥有。高德康配偶梅冬，还直接持有波司登0.03%的股权。

据此计算，配售前，高德康家族合计持有约波司登67.57%股权。配售完成后，高德康家族合计持股比例下降至64%股权。

对于此次配售的原因，波司登表示主要是为了优化公司的股东结构，释放公司股份的市场流动性并引入更多优质的境外投资者。配售所得款则主要用于卖方的资金需求及慈善事业。

对此，投资者显然并不买账。7月3日，波司登大跌15.93%，单日市值蒸发约83.5亿港元。不过，7月4日公司股价回暖，收涨3.74%。截至7月5日收盘，波司登再次下跌1.92%，报4.08港元/股，最新市值448.5亿港元。

值得一提的是，这已经不是高德康首次减持。

2022年9月1日，高德康旗下的盈新国际同样通过配售，以每股3.94港元的价格出售了2.3亿股波司登股份，套现约9.1亿港元。此次减持同样在二级市场上影响不小，当日波司登大跌8.83%。

可圈可点的波司登

值得一提的是，此次波司登配售公告披露的时间点十分“巧妙”。

6月26日，波司登披露了2024财年年报，公司的营收与净利润均创下历史新高。报告期内，波司登实现营收232.14亿元，同比增长38.39%，净利润为31.2亿元，同比增长44.7%，公司的经营溢利率提升至18.9%。

从收入结构来看，波司登羽绒服仍是公司的营收主力。财报显示，截至2024年3月31日，波司登的品牌羽绒服业务收入为195.21亿元，占集团总营收的84.1%。其中，主品牌波司登收入同比上升42.7%至167.85亿元，雪中飞品牌收入增长65.3%至20.19亿元。

此外，公司在2022年推出的防晒品类也贡献了5亿元的销售额。

天风证券、东方证券、浙商证券均上调了对波司登的盈利预测，预计2025至2027财年公司收入和归母净利润将持续增长，每股收益和市盈率也将随之改善。东方证券特别给予了2025财年17倍市盈率的估值，并给出6.03港币的目标价。

业绩的优异表现，拉动波司登股价两日上涨超12%，截至6月28日，公司股价年内累计涨幅达38.75%。

在这种情况下，自然有投资者质疑高德康是趁业绩利好套现。

如今的波司登业绩、股价双丰收，十分风光。但实际上，公司也曾遇到瓶颈。

梳理波司登历年财报可以发现，2013年到2016年，波司登的总营收一路从93.2亿元降到了47.2亿元。这期间波司登正在实施“多元化”、“四季化”战略。在这期间，公司与主流审美渐行渐远，一度被认为是“爸爸妈妈穿的羽绒服”。

不过，2017年开始，波司登重新聚焦羽绒服主业并开始向高端化转型。

东兴证券指出，2017年，波司登品牌转型之前，产品吊牌价平均在1000元-1100元，自2018年起价格带持续上移，到2021年，吊牌价的均价上涨到1800元左右。算下来，波司登羽绒服吊牌均价四年涨了63%-80%。

转型之后的波司登也被消费者戏称“曾经对我爱理不理，如今叫你高攀不起”。

同时，波司登在营销方面也毫不吝啬，陆续邀请了杨幂、肖战、易烊千玺、谷爱凌等担任品牌代言人。

一系列“组合拳”下，2018年，波司登的业绩重回上升通道。随着高端化渐入佳境，公司也重拾多元化，推出了其他品类，包括T恤、防晒服、骑行服等。公司的股价也从低谷期的不足一元，上涨至最新4.08元/股。

白手起家的常熟首富高德康

和一众民族品牌类似，波司登的背后，是高德康白手起家的故事。

1976年，高德康在山泾村创立了自己的裁缝组，给上海的服装厂加工服装，彼时他的全部家当是11位员工、8台缝纫机、1辆永久牌自行车。据传彼时的高德康往来上海送货都是靠自行车。

1980年，高德康正式成立公司，名为山泾村服装厂。随后，山泾村服装厂不断发展壮大。

就这样到了1984年，高德康开始接触羽绒服市场，并在不久后以一年15万元的品牌使用费，为上海天工服装厂加工秀士登牌羽绒服。在此后几年间，工厂的规模不断扩大。

最终经过16年的代工历练，1992年波司登品牌正式成立，1995年，波司登率先开始“反季销售”，生产了68万件、销售62万件羽绒服，增长近8倍，全国销量第一。

在高德康的努力下，波司登品牌在国内的名声也越来越大，甚至常年稳居在服饰销售榜的冠军，特别是高德康在2001年的时候抓住了奥运会这一个“泼天的富贵”直接把波司登的品牌名声打到了国外。

2007年，波司登成功登陆港交所，成为“中国羽绒服第一股”。

不过随着电商时代的到来，波司登遭受重创，一度销声匿迹，但通过上文提到的高端化转型，公司起死回生，甚至发展得更好了。

近年来，伴随着波司登股价的上涨，高德康家族的财富也水涨船高，其凭借340亿元的身价，登上了《2024胡润全球富豪榜》，被称为江苏常熟首富。

企查查显示，高德康资本版图十分庞大，任职公司达84家，在44家公司担任法定代表人，12家公司担任股东。

财报显示，截至今年一季度末，波司登集团羽绒服业务的常规零售网点总有3217家。从贴牌加工到自己创立品牌，从乡村裁缝铺到市值百亿的上市公司，在高德康的带领下，波司登俨然已经发展为羽绒服帝国。