来源|时代投研
作者|比克
编辑|郑少娜
6月30日，天微电子(688511.SH)发布重大事项公告称，公司实际控制人、董事长巨万里被立案调查和实施留置，在留置期间，巨万里暂时无法履行董事长职责。
7月1日，天微电子股价开盘跌停，7月2日继续跌3.44%，收报16.82元/股，较发行价28.09元/股已跌近四成；总市值为13.46亿元，较最高点86亿元已跌超八成，在科创板573家上市公司中排名第536位。
实控人对公司的日常经营行为和决策会产生重大影响。从ESG层面分析，企业实控人若涉嫌贿赂犯罪，在治理（G）维度上，表明其行为越过“商业道德”指标红线，破坏市场竞争环境，同时亦表明该公司董事会未尽职尽责，发挥监督作用；此外，受舆情事件影响，若企业在二级市场的股价出现震荡，在社会（S）维度上，企业亦会对股东、中小投资者等利益相关方造成损失。
7月2日，就实控人被实施留置原因、该事件对企业日常经营的影响、高管人事频繁变动、募投项目两度延期等方面情况，时代商学院向天微电子致电及发函询问，截至发稿，对方暂未回复。
实控人被立案及留置，公司治理稳定性面临挑战
据2023年年报，天微电子主要从事新型灭火抑爆系统、某三防通用采集驱动装置、高能航空点火放电器件、高精度熔断器件等产品的研发、生产、销售。
6月30日，天微电子在重大事项公告中表示，公司于近日收到国家某监察委员会出具的《立案通知书》和董事长巨万里家属的通知，公司实际控制人、董事长巨万里被立案调查和实施留置。
公告还显示，在巨万里被留置不能履行董事长职责期间，由天微电子董事兼总经理张超代为履行公司董事长的相关职责，以及代为履行公司董事会专门委员会委员职责。
但截至该公告日，天微电子尚未披露此次留置及立案调查的进展及结论。
而根据《监察法实施条例》，当事人被采取留置措施，通常说明监察机机关认为其涉嫌贿赂犯罪，或与公职人员构成共同职务犯罪。
天微电子董事长巨万里被立案调查和实施留置一事，从ESG层面分析，在治理（G）维度，若贿赂犯罪事实成立，则事关“商业道德”这一关键绩效指标，同时，亦表明董事会并未尽职尽责，建立有效的监督机制。
此外，天微电子作为上市公司，在日常经营及需要其实控人、董事长参与董事会、股东大会等重大决策会议时，实控人、董事长因被留置而无法正常履职，或将导致会议难以形成有效决议，从而影响决策效率和公司治理稳定性。
在社会（S）维度，上市公司实控人、董事长被实施留置，将在资本市场上对公司声誉产生负面影响，导致股价波动，7月1日，天微电子开盘一字跌停，7月2日继续呈下跌态势，后续若证实被留置人存在违规、犯罪行为，该风险将持续蔓延，恐对公司员工、投资者、客户等利益相关方的利益形成损害。
Wind ESG评分连续两日下降，近两年高管人事变动频繁
从ESG整体评价来看，截至最新收盘日（7月2日），天微电子的Wind ESG综合得分为5.28分，连续两个交易日被下调共计0.34分，在军工电子行业（申万二级，下同）60家上市公司中排名第43位，两个交易日内下滑9位。
据Wind官网介绍，其ESG评级由三项维度的管理实践指标体系，和新闻舆情、法律诉讼、监管处罚等ESG争议事件两部分组成，综合反映企业ESG实践水平。
而截至7月2日，天微电子最新的争议事件得分为2.64分（满分3分），或拖累该公司ESG综合评分。
在ESG实践方面，时代投研研究发现，近年来，天微电子的高管人事变动较为频繁。其中，该公司财务总监王翰于2022年4月28日离职，审计部负责人刘芝伊于2023年8月31日离职，核心技术人员杨海燕于2023年10月10日离职。
值得注意的是，近两年来，天微电子先后更换了两任董事会秘书。其中，2020年3月—2022年4月，该公司董秘为王翰，任职时间为2年零2个月；2022年8月—2023年3月，该公司董秘为侯光莉，任职时间为8个月；2023年3月至今，该公司现任董秘为杨芹芹。
天微电子频繁更换董秘、财务总监、审计部负责人等高管，在社会（S）维度，表明该公司在“人力资源管理”这一关键绩效指标存在短板，无法留住人才；在治理（G）维度，则可能影响公司的规范化运作，进而削弱公司治理能力。
IPO募投项目两度延期，一季度业绩同比下滑
除了管理层人事变动，上市三年来，天微电子已两度延期IPO募投项目。
今年4月27日，天微电子发布IPO募投项目延期公告称，该公司将新型灭火抑爆系统升级项目、高可靠核心元器件产业化项目、天微电子研发中心建设项目三项IPO募投项目达到预定可使用状态的日期延期一年，至2025年7月30日。
从延期原因来看，除雨季天气影响，及中高考、大运会召开及雾霾天气政府统筹等不可抗因素外，其他因素主要包含四个方面，一是部分辅助设施受供应商加工排期、运输距离等各因素影响，直接造成项目材料供应滞后，间接影响工期。
二是因项目实际地质问题导致基坑开挖深度超5米，根据政府部门要求须在工程基坑槽土石方开挖前由具备相关资质的单位进行基坑支护设计并经评审合格后方可施工。
三是“天微电子研发中心建设项目”建设地为现有车间，现有车间及人员搬迁实施进度受两外两个募投项目进度影响，致使完成整体项目达到预定可使用状态进度的时间较规划有所滞后。
四是受近年国内外政治、经济等宏观因素的不确定性影响，基于控制成本、降低风险、提高资产流动性的原则，天微电子对募投项目固定资产投资更加谨慎，投资速度有所放缓。
总结来看，除第四条因素外，其余阻碍因素均与天微电子项目前期规划和项目统筹管理能力不足，或前期准备工作不到位有关。
值得注意的是，2023年3月24日，天微电子已发布过一次IPO募投项目延期公告，宣布将上述三个项目原计划达到预定可使用状态的日期从2023年7月30日延期一年，至2024年7月30日。
募投项目一再延期，意味着其为天微电子贡献收入的时间将进一步滞后。从业绩表现看，天微电子今年一季度业绩尽显疲态。
财报显示，今年一季度，天微电子实现营收3705.56万元，同比下降16.01%；实现扣非净利润683.8万元，同比下降51.93%。
值得注意的是，自2021年上市至今，除2023年外，2021—2022年，该公司业绩均处同比下滑态势。
（全文2498字）
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