纳斯达克100指数，开飞机的蓝星贝塔

写在纳斯达克100指数第一次收盘站稳20000点。

一、蓝星贝塔，继续蹦跶

去年冬天不冷，雪球嘉年华的时候，蓝星贝塔很大。彼时现场蜂拥，而我就像是一只嶙峋的蚊子冲入了天体海滩，将蓝星贝塔这个概念，叮咬上看客们观念的皮肤。

我提了一个思维实验，如果穿透“国别”这层想象的面纱——假设一个外星人来到地球吧，如果要去投资这颗蔚蓝色行星上的股票，那么哪个市场对其投资组合起到了主要影响，哪个市场是其组合的贝塔？——是美股，是纳斯达克；而其他的市场应该是组合的“超额”——超额的收益或超额的亏损。

所以从上帝视角的资本配置上来看，你买点美股，配上蓝星贝塔，就是逻辑上自然而然到不行的一个结论；不在贝塔里挖掘equity，就类似于你买股票只买小盘股微盘股，完全不考虑大盘股蓝筹股。这从配置的角度，就不太合理。

嘉年华时蓝星贝塔已经很大，但还没有现在那么大那么膨胀。彼时全球股票总市值，大约是110万亿美元，其中蓝星贝塔美股占50万亿；而半年后的此时此刻，4000多家公司的美股市场的总市值已经来到了56万亿美元。MSCI全球指数，同时期涨了10%，这么一来，蓝星贝塔居然还跑赢了贝塔，跑出了诡异的贝塔超额。

你没买过美股可能不知道，但是我的感受就是身临其境：

大概从2013年开始（那时候我已经在美国开始投顾生涯一段时间了），就有人喊美股见顶拉，估值已经到了历史高估区域，想想，才2013年，他们就开始一直给空头加钟，但却一直踏空。他们一直嫌美股贵。

但如果早点下手了，早点建仓了，早点定投了，你就一直香。你可以试试先投一点纳斯达克，这是行百里者半第一步，迈出第一步。然后，就仿佛在酷热的盛夏里，一个人一旦体验了风扇吹自己的舒爽，可能就再也不想让它摇头。

(全球市场股票市值排序，T=万亿美元。截止2024年5月31日。数据来源：S&ampP Dow Jones Indices）

（全球市值前十公司）

二、纳斯达克的狂欢是不是互联网泡沫的放宽？

不过美股肯定是不便宜的，是一个带头大哥权重股拉动的牛市。4000多家公司56万亿美元，前十大公司占了30%的权重，而第一梯队的六大公司（目前是微软 苹果 英伟达 谷歌 亚马逊 Meta）又占了4000家里的 25%；在纳斯达克100指数里，就跟个王朝六部一样，他们更是占到了40%。

总有很多人会问一个问题，此时此刻是不是像极了2000年美国互联网泡沫？

我能理解很多人用互联网泡沫说事，因为大多数的知识说到底不过是一种历史。还有一句话叫太阳底下没新鲜事。总之按照达里奥的研究思路，多读历史，似乎就像有了某种对未来的预知能力一样。

美股估值高吗，高。有没有泡沫化，有，尤其是带头大哥英伟达，怎么看都像极了当年的思科——除了当年思科是个卖铲子的，而英伟达算是卖造铲子的钢材。

但是个别不多的股票有泡沫化不代表整体的泡沫化。我们来说说此时此刻的美股市场与千禧年的互联网泡沫，有什么主要的不同。我归纳里一下，省流版本，主要有这以下三点…

整体估值水平迥然有异。底层公司的基本面，此时与彼时，判若云泥；

3. 长期来看科技泡沫的破灭，无非是一个回调。如果我们以“十年之后我们是朋友”为单位进行定投，长期持有美股会让我们熨平择时的风险与困境。

展开讲一下。美股市场的席勒估值（就是将市盈率做一个周期性的调整，一般是平滑10年，目前是35.58，处于历史，但相比于，甚至不是历史第二高（2021年时估值更贵），虽然大盘点数是新高，但底部的业绩增长，在点数新高的同时，估值远没有到最高水平。

互联网泡沫之所以成为泡沫，并不是因为少数股票估值高，而是全市场估值都飞在天上。2000年的泡沫不是因为前十大公司占整个市场的 33%，而是因为它们所占的整个市场都贵离谱。2000年纳斯达克指数在最高峰时的市盈率高达 175 倍（相比2024年，目前静态市盈率是31倍），并且大多飞在天上的公司几乎没有盈利；然后当泡沫破灭时，下跌的不仅是股价，盈利能力也大幅下滑，估值与盈利都崩盘，导致了最为凶险的戴维斯双杀。

就算你说那是不是几个巨头跟互联网泡沫一样，估值特别高？——那也并非如此。在2000年泡沫高峰期，10 家最大公司的市盈率算一算，是41.2倍；而眼下10 大公司的市盈率为26.8倍，大大低于2000年的情况。比如思科是那场欢宴的的poster child为泡沫带盐，思科市值在高峰期达到 5500 亿美元——市盈率为 201倍。这样相比之下，今天的英伟达，虽然也很贵——但至少没那么贵，还差了一个数量级 (70倍）。

第二就是业绩，整个市场的收入增长强劲——根据高盛的数据，”七巨头 “在过去两年的年增长率为18%，而标准普尔 500 指数其他股票的年增长率为15%。巨头确实贵，但为啥归呢？因为它们的净利润率几乎是市场其他股票的两倍，而且预计未来三年的每股收益增长率为 17%，而指数中其他股票的增长率为9%。因此王朝六部的估值高，并不是没有道理。

第三，人工智能概念驱动下，六个老六为代表的科技巨头股价快速上涨就成了2023年一直到今年目前以来，美股最显著的特征。但我们如果复盘对比2000年互联网泡沫时期，资产的泡沫不会阻断核心技术发展的大趋势，而是要寻找那些无惧市场泡沫、能够穿越周期的一些企业或者核心资产。

拉长时间来看，互联网泡沫的破灭，本质上却是一种估值回调，20年后移动互联网，当时的预期纷纷兑现，美国科技巨头早就冲破了2000年的股价水平。长期投资者投资美股很难吃亏，就像文头巴菲特说的，always invest for the long term。

三、纳斯达克100指数是什么?

美股买指数有两个ETF最大最有名，一个是标普500的SPY，另一个就是纳斯达克100的QQQ。标普500大家很熟悉，那么纳斯达克100到底包括了哪些板块和公司。

纳斯达克100指数，由100家在纳斯达克股票市场上市的按市值计算最大的非金融公司，是纳斯达克的主要指数，有高科技、高成长、非金融的特征，许多人理解其为纯科技指数，我认为认知是稍微有些偏差的；纳斯达克100的行业覆盖非常广，如果你非要说是XX指数，纳斯达克100可以是除了金融以外的任何行业指数，但说成消费指数，可能更为准确。

为什么，我来写一段描述性的话说明问题——

我们都说一日之计在于晨，短短的一天清晨你的女神会如何度过：

天刚蒙蒙亮，女神在苹果的闹钟中醒来，轻唤Google Home智能家居助手，蓦然灯光如昼。女神起床后，穿上露露柠檬的瑜伽裤去晨跑，打开T-Mobile的5G网络听播客，跑完步在星巴克喝杯咖啡，顺便看一眼昨天在亚马逊上下单的特斯拉家用充电头有没有发货。

回到家，喝百事的纯水乐来补个水，打开Netfllix 来chill一下，（如果她不需要用吉利德的口服药来控制一下丙肝的话），之后的早餐，女神简单吃了点奶泡奥利奥，在booking（美国的携程）预定晚上出行要住的万豪酒店的房间。当做完这一切，女神打开了拼多多，把链接发给了闺蜜让她帮你砍一刀。

最后一句话违和吗，其实不然，因为你可能没想到，拼多多也在纳斯达克100里。晨钟暮鼓里，现代化的衣食住行医，上面那段描述性文字里所有的消费品牌你都能在纳斯达克100里找到——所以我说纳斯达克100是个消费指数。

所谓的一个指数，本质上是一个投资组合，我们要选择的组合一是配置合理，能充分显出蓝星贝塔的贝塔属性；然后最好是越多ETF跟踪越好，因为代表交易的活跃，流动性的良好。纳斯达克100以其去金融、强消费的属性，被多个ETF跟踪，其中QQQ更是SPY之后美股市场上流动性最好、日交易量第二大的ETF。

四、人民币如何买纳指——纳斯达克100ETF，159659

是不是一定要有美股账户才能投资纳斯达克100？当然不是。你有国内的账户，就可以用人民币买纳斯达克100的QD产品，159659。

那么为什么要买159659？

首先，从持有角度，目前跟踪纳斯达克100指数的十多只ETF管理费分为三挡，分别是千分之八、千分之六、千分之五，这个不用多考虑，选择最低千五的一档；

其次，就是考虑外汇额度，每日申购额度在5000万人民币以上，可以长期充分吸纳新增申购资金的；

最后，再综合考虑基金规模和基金交投活跃度，日均成交额在5000万区间的；

纳斯达克100ETF（159659）是可以较好的匹配如上几点的条件的人民币ETF。

来源：陈达美股投资，已获授权转载，略有删改

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。基金有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表其未来表现。

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芒格经常说， 你想要得到一样东西，最好的办法是让自己配得上TA，追一个姑娘，做成某个小事业，完成某个小梦想，都是一样的，让自己能够配得上TA，以至于即使你在交易的另一端，你也乐于看到交易的发生，公平而合理。我们的投资目标是资产增值，我想要拿到全球最好的公司的权益资产的增值，那就必须要配置蓝星贝塔，公平而合理。

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