拟套现20亿港元，思摩尔国际成亿纬锂能“弹药库”？

对于已经相伴超10年的思摩尔国际，亿纬锂能第三次抛出减持计划。

6月27日盘后，亿纬锂能公告，公司全资孙公司EVE Battery Investment Ltd.（以下简称“EBIL”）将在接下来的一年内，通过大宗交易的方式减持思摩尔国际约2.15亿股股票，不超过总股本的3.5%。

按思摩尔国际6月28日的收盘价9.47港元/股估算，亿纬锂能此次减持约可套现20.36亿港元。

公告显示，目前亿纬锂能共持有思摩尔国际19.02亿股股票，约占其总股本的30.98%，若亿纬锂能完成上述3.5%股份的减持，将不再是思摩尔国际的控股股东。

事实上，这已经是亿纬锂能第三次抛出对思摩尔国际的减持计划，前两次同样计划减持其3.5%的股权，不过均未实际减持。

据悉，2014年，亿纬锂能以人民币4.28亿元的代价成为思摩尔国际的控股股东，同时，公司与思摩尔国际也多有业务往来。目前思摩尔国际的市值已超580亿港元，亿纬锂能的持仓市值也超180亿港元。

可以说亿纬锂能一路陪伴着思摩尔国际成长，但随着电子烟行业监管趋严，思摩尔国际业绩、股价双双下滑，二者联系变弱。与此同时，亿纬锂能近两年抛出200亿的扩产计划，减持的背后或是其急需资金。

亿纬锂能欲套现超20亿港元

虚晃两枪后，亿纬锂能表示再度要减持思摩尔国际。

据悉，2022年4月亿纬锂能首次抛出减持思摩尔国际的计划，计划减持比例与此次计划相同，均为3.5%。

不过第一次减持期满后，亿纬锂能并未实际减持。到2023年6月，其又抛出了一份除时间外均不变的减持公告。今年6月27日，亿纬锂能故技重施。

也就是说，亿纬锂能已经三次几乎“无缝衔接”发布减持公告，三次减持比例均为3.5%，

若此次其完成减持，将不再是思摩尔国际的控股股东。值得一提的是，这次其提出减持的时间巧好是思摩尔国际股价创新高之际。6月24日，思摩尔国际盘中冲至10.52港元/股的高点，创下2023年10月24日以来的新高。

对于减持目的，亿纬锂能表示本次交易是基于公司自身经营发展需要做出的审慎决定，有利于公司聚焦主营业务，优化资产结构，满足公司研发平台建设及研发投入的资金需求。

据悉，思摩尔国际主要从事电子雾化器和开放式电子雾化设备APV研发、生产和销售。2020年公司登陆港股，彼时正值电子烟产业发展得如火如荼。2021年其实现营收137.55亿元，归母净利润为52.87亿元，达历史最高。同时，2021年年中，公司股价最高达89.06港元/股，市值一度突破5000亿港元。

但好景不长，2021年新版《烟草专卖法实施条例》正式公布后，逐步形成了“1+2+N”电子烟监管制度体系。随后电子烟监管更是不断趋严，2022年电子烟强制性国家标准正式实施，也让这个原本蒸蒸日上的生意，一夜进入“冰河期”。

思摩尔国际的业绩也随之呈逐年下滑趋势，2022、2023年，公司的营收分别为121.45亿元、111.68元，归母净利润分别为25.10亿元、16.45亿元。对比2021年的巅峰时期，公司2023年的归母净利润腰斩。

思摩尔国际的股价也呈现出相同的走势，2020年，公司上市时的发行价为12.4港元/股，2021年，公司股价最高达89.06港元/股，市值一度超过5000亿港元。截至6月28日收盘，公司股价为9.47港元，较股价最高点跌超80%，且仍处于破发状态，最新市值为581.2亿港元。

值得一提的是，2022年首次抛出减持计划前后，亿纬锂能刚公布一项200亿的扩产计划，彼时有市场人士猜测公司减持的原因或许急需资金。

4.28亿投资换来180亿持仓市值

事实上，亿纬锂能与思摩尔国际已相伴超10年。

思摩尔国际招股书显示，2014年2月28日，公司创始股东与亿纬锂能订立了股权转让协议，亿纬锂能以4.39亿元代价收购麦克韦尔（思摩尔国际前身）共50.10%的股权。不过，彼时亿纬锂能的代价分五期支付，最终实付款约4.28亿元。

而截至2013年底，思摩尔国际的净资产仅为4669万元，亿纬锂能的出价溢价18倍。二者还约定了三年的业绩对赌，思摩尔国际承诺将在三年内为亿纬锂能贡献不少于3.47亿元的利润。

但2014年至2016年三年，思摩尔国际的净利润分别为0.37亿元，0.38亿元，1.06亿元，合计仅为1.81亿元，远远没有达到业绩承诺的额度。这或许也是亿纬锂能最终实付交易对价少了1000多万元的原因。

不过，彼时的亿纬锂能或许想象不到，业绩对赌都无法完成的思摩尔国际，数年后会带来多大的“惊喜”。

虽然股价巅峰期已过，但按思摩尔国际6月28日的收盘价9.47港元/股估算，亿纬锂能目前所持19.02亿股股票价值依然超180亿港元。

此外，思摩尔国际上市至今进行过7次分红，亿纬锂能约共获得17.87亿港元分红。

值得一提的是，亿纬锂能与思摩尔国际也一直有业务往来，招股书显示，2016-2019年，思摩尔国际从亿纬锂能处购买原材料的交易金额分别为2.5亿元、7.2亿元、11.4亿元、20.9亿元。并且交易金额还在不断增加，相关财报显示，2023年公司与亿纬锂能的关联交易金额为54.86亿元。

光环褪去的思摩尔国际

视线回到思摩尔国际身上，其发展历程可谓传奇。

2009年陈志平成立了思摩尔国际的前身麦克韦尔。彼时正值电子烟行业蓬勃发展的时期，麦克韦尔快速扩张，还在2014年引入了上文提到的投资者亿纬锂能。

到了2015年，麦克韦尔已经挂牌新三板。2019年，麦克韦尔从新三板摘牌，寻求港股IPO。2020年，麦克韦尔迎来了高光时刻，其“化身”思摩尔国际，在港交所上市。

上市之后，思摩尔国际一路走高，到2021年1月底，该公司市值突破了5000亿港元，最高接近5500亿港元。

公司市值的暴涨，其创始人也成了最终的受益者，根据2020年胡润百富榜显示，陈志平以640亿身价，位列中国富豪榜第59名，成为名副其实的“电子烟首富”。

但如上文所说，监管趋严给思摩尔国际业绩带来了沉重的打击，高光之后，公司的股价也走上了慢慢熊途。

不过，即便各国监管趋严，但在产业链高利润下电子烟行业依然保持双位数的成长。根据弗若斯特沙利文报告，全球电子雾化设备市场规模按出厂价格计算，2019-2023年期间的复合增长率约为14.5%，2023-2028年的预计复合增长率约为11.5%。

今年以来，电子烟行业也呈现出复苏趋势，思摩尔国际年内股价涨幅达46.82%。

同时，思摩尔国际也在积极寻找第二增长曲线，公司开始大力发展医疗雾化赛道。2023年该公司研发投入约14.8亿元，研发费用率超过10%，主要投入于医疗雾化产品、加热不燃烧产品、一次性电子雾化产品等。

公司还借此切入了美容产品赛道，2024年3月其推出旗下首个科技护肤品牌MOYAL岚至，雾光精华仪产品开售，是公司核心TPS透皮技术首次在C端美容领域的应用。

业务的拓展能否为思摩尔国际带来新的增长点，亿纬锂能此次减持又是否会“动真格”，有待后续观察。